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中原证券晨会总结（2017-02-06）

核心内容

中原证券晨会报告分析了2017年2月6日的市场情况及行业配置逻辑，指出当前市场处于缩量调整态势，整体偏弱，但资金面最差时期已过去，回调过程中可能是较好的买入机会。报告建议投资者在市场回调确认过程中适当增加仓位配置，整体仓位控制在3-5成左右，并关注农业和国防军工板块的投资机会。

主要观点

1. 大盘走势分析

• 节后上证综指形成一根近乎光头光脚的中阴线，成交量创下近一年来新低，市场情绪较为低迷。
• 上周上证综指累计上涨0.55%，创业板和中小企业板领涨市场。
• 有色金属、国防军工和医药生物板块表现较好，成为市场热点。
• 上周推荐的国企改革板块5个交易日上涨1.06%，组合整体上涨1.06%，跑赢大盘0.51个百分点。

2. 资金流动情况

• 截至2月3日，行业投资组合累计上涨367.61%，跑赢上证指数327.20个百分点。
• 近5个交易日，四大指数资金累计净流出221亿元，其中沪深300和创业板分别流出75亿元和54亿元。
• 融资融券余额连续4周净流出超百亿元，且流出速度加快，目前处于阶段性低点。
• 节后若融资融券资金回升至9000亿元以上，将为市场带来近300亿元增量资金。

3. 行业资金流动趋势

• 仅有银行、有色金属和国防军工板块呈现资金净流入，其余板块资金净流出。
• 融资买入余额中，有色金属、建筑装饰和非银金融板块为前三，而传媒、化工和计算机板块为资金流出最多的板块。
• 融资买入总量从前周的1264亿元回落至827亿元，单周净流出437亿元，创近期新低。

4. 行业配置逻辑

市场逻辑

• 市场整体偏弱，需等待乐观因素的累积。
• 节后央行上调逆回购和SLF利率，货币政策收紧对市场影响仍需观察。
• 建议在市场回调确认过程中适当增加仓位配置，采取中性策略。

主题逻辑

• 重点关注农林牧渔和医疗器械板块。
• 一号文件即将公布，农业供给侧改革文件可能在节后发布，为农业相关板块带来投资机会。
• 2017年第五届先进体外诊断行业峰会将刺激医疗器械板块的阶段性投资机会。
• 2月12-15日，广州国际广告展可能带动传媒、印刷出版板块活跃。
• 2月16-17日，体外诊断行业峰会可能推动医疗器械板块上涨。
• 2月19-21日，新能源汽车及充电设施展览会可能促进新能源汽车和充电桩板块上涨。
• 2月25-27日，中国国际养老产业博览会可能带动医疗器械和养老产业板块上涨。

资金面及估值逻辑

• 资金面方面，银行、非银金融和有色金属板块资金净流入。
• 5日换手率排名靠前的板块包括汽车、国防军工和通信，其中通信板块连续6周换手率排名靠前。
• 换手率变化率排名靠前的板块包括国防军工、汽车和化工，其中国防军工板块因军工国改进入高峰期和建军90周年而受到关注。
• 化工板块受国际油价和川普行政令等影响，短线活跃度有所提升。

关键信息

• 市场情绪：节后市场延续节前弱势，增量资金介入意愿较弱。
• 政策导向：中央一号文件聚焦“三农”，农业供给侧改革成为近期热点。
• 资金流动：融资融券余额连续4周净流出，但已接近底部，节后可能回升。
• 行业热点：农业供给侧改革、军工国改、新能源汽车及充电桩、医疗器械等主题事件将推动相关板块上涨。
• 投资建议：本周以中性策略为主，建议配置农业和国防军工板块。

总结

中原证券晨会报告指出，当前市场处于缩量调整态势，资金面偏紧，但市场最差时期已过去，回调过程中可能是较好的买入机会。建议投资者关注农业供给侧改革和军工国改等主题事件，适当增加仓位配置。同时，关注资金流动趋势，特别是融资融券余额的变化，以判断市场走势。