20170206-国金证券-_农业供给侧改革_专题报告_从供需_价格和土地看农业供给侧改革_19页_1mb

股票投资策略报告总结

核心内容

本报告围绕农业供给侧改革展开，分析了我国农业面临的结构性问题，并提出了相关的投资建议。主要内容包括农业结构性问题分析、改革措施、市场影响及投资主线。

主要观点

1. 农业结构性问题突出

• 粮食“三高”问题：高产量、高库存、高进口并存，尤其以玉米库存高和大豆进口依赖度高为典型。
• 供需结构性矛盾：玉米库存高，大豆进口多，反映出供需结构失衡。
• 政策托市扭曲价格：政策收购价格高于市场价格，导致国内粮价高于国际粮价，库存增加、财政负担加重、下游企业利润受挤压。
• 成本上升与效率低下：农业成本持续上升，尤其是土地和人工成本；我国农业劳动生产率仅为美国的2%，处于世界较低水平。

2. 农业供给侧改革推进措施

• 玉米去库存：是改革的“先手棋”，通过价格市场化、控制增量、消耗存量等措施，其中消耗存量为主要看点。
• 价格机制改革：目标价格和生产者补贴制度是改革方向，旨在实现“市场定价，价补分离”。
• 农村土地改革：三权分置和土地流转是提高生产效率、推动地租市场化和农民收入增长的关键。

3. 市场影响及投资建议

• 去库存主线：玉米去库存政策将改善玉米产业链景气度，推荐中粮生化。
• 提高生产效率主线：包括种子、复合肥、农药、农机等，推荐登海种业、隆平高科、金正大、史丹利、新洋丰、长青股份、辉丰股份、利民股份、新研股份、星光农机、吉峰农机、一拖股份、中联重科、隆鑫通用。
• 土地流转主线：拥有大量土地资源的农垦公司将受益，推荐北大荒、亚盛集团、象屿股份。

关键信息

1. 玉米去库存

• 2016年取消玉米临时收储政策，实现市场化收购。
• 玉米库存消费比逐年下滑，支撑玉米价格。
• 增加燃料乙醇和饲料等下游需求是去库存的重要手段。

2. 农业价格机制改革

• 推行“市场定价，价补分离”原则，完善大豆、棉花、玉米等目标价格制度。
• 稻谷和小麦的最低收购价格短期内不会改革，而玉米和大豆的改革正在推进。

3. 农村土地流转

• 土地流转规模持续上升，2015年达到4.47亿亩，占总面积的33.3%。
• 转包和出租为主要流转方式，占比分别为46.6%和33.1%。
• 土地流转有助于实现适度规模经营、提高效率和农民收入。

4. 农机与农药行业

• 农机行业仍处于“大而不强”阶段，建议关注大型农机制造企业及植保无人机等潜力领域。
• 农药行业面临环保趋严，优质产能将受益，推荐长青股份、辉丰股份、利民股份等。

5. 投资主线

• 去库存：中粮生化。
• 提高效率：种子（登海种业、隆平高科、敦煌种业）、复合肥（金正大、史丹利、新洋丰）、农药（长青股份、辉丰股份、利民股份）、农机（新研股份、星光农机、吉峰农机、一拖股份、中联重科、隆鑫通用）。
• 土地流转：北大荒、亚盛集团、象屿股份。

风险提示

农业供给侧改革可能因政策执行力度不足、市场反应不及预期等原因未能达到预期效果。

附录

• 报告由国金证券研究所发布。
• 风险提示部分强调了投资决策需谨慎，建议客户结合自身情况并咨询专业顾问。