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报告摘要
中原证券晨会总结 - 新能源汽车行业动态点评
核心内容概述
中原证券于2015年7月15日发布的晨会报告，主要聚焦于新能源汽车行业的发展态势、政策影响及投资建议，同时对南宁糖业（000911）的半年度业绩预告进行了点评。
行情回顾及股灾表现
- 时间节点：6月12日和7月8日
- 15年初至7月14日：锂电池和新能源汽车板块涨幅分别为51.01%和47.35%
- 15年初至6月12日：锂电池和新能源汽车板块涨幅分别为154.75%和116.52%
- 6月12日至7月8日：锂电池和新能源汽车板块跌幅分别为45.74%和38.14%
- 7月8日至7月14日：锂电池和新能源汽车板块涨幅分别为13.86%和18.74%
我国新能源汽车产量持续增长
- 2015年5月和6月：新能源汽车产量分别为1.91万辆和2.50万辆
- 1-6月合计产量：7.85万辆
- 纯电动占比：15AH1为65.92%
- 乘用车占比：15AH1为72.14%
新能源汽车企业竞争力提升
- 2015年全球电动汽车销量：超过37000辆，同比增长37%
- 比亚迪秦：正式跨入全球销量前三
- 北汽E系列：升至第七位
政策红利持续释放
- 充电基础设施建设滞后：是制约新能源汽车发展的关键因素
- 政策规划：预计2020年充换电站数量达到1.2万个，充电桩达450万个，与新能源汽车500万辆目标匹配
- 政策文件：《电动汽车充电基础设施指南》和《电动汽车充电基础设施指导意见》预计7月发布
行业发展逻辑
新能源汽车行业的发展受到以下三大逻辑支撑：
- 交通能源战略转型：减少对化石燃料的依赖
- 生态文明建设：推动绿色出行
- 经济结构转型：促进新兴产业增长
行业动态与业绩表现
- 2014年净利润增速：新能源汽车为81.99%，锂电池为10.22%
- 2015年一季度净利润增速：新能源汽车为28.51%，锂电池为111.54%
部分个股15年上半年业绩快报
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锂电池板块：
- 沧州明珠：净利润增幅21.62%
- 德赛电池：净利润增幅25-35%
- 亿纬锂能：净利润增幅15-20%
- 欣旺达：净利润增幅90-120%
- 正海磁材：净利润增幅85-115%
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新能源汽车相关个股：
- 沧州明珠：营收增长0.75%，净利润增长21.62%
- 德赛电池：营收增长69%，净利润增长25-35%
- 欣旺达：净利润增长90-120%
- 多氟多：净利润增长179-218%
- 正海磁材：净利润增长85-115%
- 比亚迪：净利润增长40.35%
- 赣锋锂业：净利润增长17.08%
- 天齐锂业：净利润增长23.00%
- 亿纬锂能：净利润增长15.00%
投资建议
- 行业评级：新能源汽车行业维持“同步大市”投资评级
- 投资主线：
- 锂电行业标的：江苏国泰、新宙邦、杉杉股份、东源电器、比亚迪、沧州明珠、亿纬锂能、赣锋锂业、欣旺达、德赛电池
- 稀土永磁材料标的：宁波韵升、正海磁材、中科三环
风险提示
- 系统性风险
- 政策执行力度低于预期
- 新能源汽车发展进度低于预期
- 行业竞争加剧
南宁糖业（000911）业绩预告点评
业绩表现
- 2015年半年度净利润：1600-2950万元
- 2014年半年度净利润：-5238万元
- EPS：2015年为0.05-0.10元，2014年为-0.18元
行业背景
- 全球糖供应短缺：预计2015/16榨季短缺230万吨
- 巴西：甘蔗产量下降12%，乙醇价格上涨11%
- 印度：雨季干旱，糖厂生产受阻
- 中国：2014/15年糖产量同比下降20%，进入减产周期
厄尔尼诺影响
- 巴西：降雨影响收割和制糖，出糖率下降
- 印度：干旱影响糖产量
- 泰国：主产区降雨量偏离正常值90-150mm
- 国内：广西春旱影响甘蔗出苗率，云南雨季推迟影响收割
企业调整策略
- 业务调整：逐步剥离造纸业务（占比约15%）
- 产能扩张：预计2015年生产能力为日榨原料蔗3.3万吨
- 资金补充：增强公司抗风险能力
- 电商物流平台：提升运营效率，子公司云鸥物流具备供应链管理经验
投资预期
- 2015年EPS：0.25元，对应市盈率47.92倍
- 2016年EPS：0.63元，对应市盈率19.02倍
- 投资评级：给予“增持”评级
风险提示
- 产能削减不如预期
- 美元升值对大宗商品价格造成压力
结论
新能源汽车行业在政策支持和业绩增长的双重驱动下，仍具有较大的投资潜力。尽管近期板块经历调整，但中长期来看，行业仍具备增长动力。南宁糖业（000911）在行业调整中表现出一定的增长预期，积极应对市场变化，值得中长期关注。
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