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总第2665期总结

核心内容概览

本期报告涵盖了港股及美股的市场分析、公司研究、评级变化及环球市场概况。主要关注点包括港股技术性超买状态严重、大市进入短期寻顶之局，以及重点分析安踏、金界控股和赛晶电力电子等公司的表现与前景。

大市分析

• 港股表现：恒指连续四天上涨，挑战23800关口，创一年多新高。腾讯和中资金融股为主要推升力量。
• 技术性超买：恒指9日RSI指标升至82.4，9周RSI升至79.2，市场已进入短期寻顶阶段，需警惕回调风险。
• 市场数据：恒指收盘23788点，上升0.58%；国指收盘9938点，上升1.09%。港股主板成交量756亿港元，沽空金额75.9亿港元，沽空比例10.03%。
• 操作建议：建议提防追高风险，考虑锁定利润，保持谨慎操作。

公司研究

安踏（2020，买入）

• 业绩表现：2016年上半年收入同比上升20.2%至61.4亿港元，股东应占溢利同比上升17.0%至11.3亿港元。
• 增长策略：采用多品牌、全渠道策略，FILA业务贡献上升，推动毛利率提升至47.9%。
• 未来展望：预计2016-2018年收入分别增长17.9%、16.3%、15.9%，股东应占利润分别增长15.7%、14.7%、16.0%。
• 估值与目标价：以17年19倍市盈率估值，目标价23.9港元，较当前价格有18.4%上涨空间，维持买入评级。
• 风险提示：外资下沉、竞争加剧、渠道库存积压、新业务增长低于预期。

金界控股（3918）

• 业绩回顾：2016年上半年总收入2.89亿美元，同比增长10.4%。贵宾赌枢单赢额增长25.5%，中场博彩投注额增长16.7%。
• 增长原因：访柬埔寨旅客增长，特别是中国旅客增长显著，公司奖励俱乐部会员数增长。
• 客户结构：中场业务60%来自本地人，17-18%来自中国客；贵宾业务55%来自马来西亚及新加坡，21%来自中国客。
• 项目发展：金界步行街已开业，预计带动人流及增长。金界二期将推出，定位高端，预计提供200-300张赌台及1000-1500部电子机。
• 与百善航空合作：提供固定航线，未来可能扩展至二三线城市。
• 未来展望：公司将继续受益于新型输配电建设，尤其是柔性直流输电项目。

赛晶电力电子（580）

• 业绩表现：2016年上半年营收4.01亿元，同比持平。输变电业务增长50%至2.5亿元，毛利率提升2.8个百分点至34.4%。
• 利润提升：归属公司股东的净利润0.55亿元，同比大幅增长75.7%。
• 特高压建设：公司独家供应阳极饱和电抗器，市场占有率100%。预计2016年中标金额将显著增长。
• 柔性直流输电：公司产品包括IGBT换流器、层叠母排及驱动单元，未来有望受益于柔性直流输电项目。
• 收购Astrol：公司收购瑞士Astrol 65%股权，加强技术研发能力，提升产品竞争力。
• 研发驱动：公司为国家高新技术企业，技术人员占比1/3，未来将继续以研发推动发展。

环球市场概况

• 美股表现：无视ISM数据负面影响，纳指再创新高。道琼斯指数升0.25%至18538.12点；标普500指数升0.3%至2186.48点；纳指升0.5%至5275.91点。
• 经济数据：美国8月ISM非制造业指数51.4，创2010年2月以来新低。欧元兑美元升0.85%至1.12595美元。
• 商品及外汇期货：期金大涨2.06%，期油升0.88%。美元指数下跌1.07%。

评级变化

• 安踏：维持买入评级，目标价23.9港元，较现价有18.4%上涨空间。预计16年和17年股息现价比分别为3.2%和3.7%。
• 其他公司：包括李宁、洞润食品、蒙牛乳业、唐师傅、达芙妮、华宝国际、银泰商业、百草鲜、中国动向、茂业、长乐花鸟、雅士利、老恒河、汇智慧区、科锐教育、达利食品、金蝶国际、腾讯、网信、中兴通讯、金山软件、摩比发展、舜宇光学、信利国际、瑞声科技、中芯国际、比亚迪电子、联想集团、TCL通讯、中芯国际（美元）、中兴通讯（美元）等，均有不同评级和目标价变化。

关键信息总结

港股市场

• 技术性超买状态严重，需警惕回调风险。
• 多只股票维持买入评级，安踏为其中之一，目标价23.9港元。
• 市场情绪高涨，但操作上应谨慎。

美股市场

• 纳指再创新高，美股无视ISM数据负面影响。
• 原油和黄金价格上涨，带动相关板块。

公司分析

• 安踏：多品牌策略推动增长，毛利率提升，预计未来三年收入及利润持续增长。
• 金界控股：受益于旅游增长和博彩业务扩张，未来项目将提升盈利能力。
• 赛晶电力电子：受益于特高压建设，毛利率显著提升，技术研发为公司发展提供动力。

风险提示

• 外资下沉、竞争加剧、库存积压、新业务增长不及预期。

主要观点

• 港股市场短期面临回调压力，需加强风险控制。
• 安踏凭借多品牌和全渠道策略，持续受益于中国体育市场增长。
• 金界控股在博彩和旅游行业有良好增长前景，未来项目将提升业绩。
• 赛晶电力电子在特高压和柔性直流输电领域有显著竞争优势，技术研发驱动成长。
• 美股市场表现强劲，但需关注经济数据对市场的影响。