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报告摘要

总第3205期总结

核心内容概览

本期报告聚焦港股与美股市场动态，分析了整体市场走势、公司研究及行业估值情况。港股在12月5日出现高位回压，恒指下跌超过440点，但跌幅相对温和。市场对美债收益率倒挂表示担忧，认为这加深了对美国经济前景的忧虑，并可能对港股造成震荡影响。港股的主要支撑位为26650点，若失守，需警惕短期走势转弱。美股方面，Facebook、英特尔、携程等公司受到关注，其中部分公司获得买入评级，部分公司出现评级变化或目标价调整。

大市分析

主要观点

港股走势：恒指在12月5日下跌441点，跌幅1.61%，回整至27000关口以下，但跌幅较美股道指的暴跌800点更为温和。
市场情绪：市场对美债收益率倒挂现象表示关注，认为这反映了对美国经济前景的担忧。
技术支撑：恒指的好淡分水线仍为26650点，若守稳，可望维持稳定状态；若失守，则可能引发短期回调。
宏观影响：全球经济增速放缓，加上中美贸易政策的不确定性，使得港股处于阶段性平衡状态，运行区间预计在25000至27000之间。
成交量与沽空：港股主板成交金额缩减至792亿港元，沽空金额为112.9亿港元，沽空比例为14.25%，显示市场实质沽压有所收敛。

公司研究

凤凰新媒体（FENG）

股价表现：当前股价为3.53美元，目标价为5.86美元，目标价上调66.01%，评级为“买入”。
2018年第三季度业绩：总营收为3.287亿元人民币，同比下滑22.8%；应占净亏损为1,660万元人民币，较去年同期净利润下滑。
收入下降原因：主要由于广告行业政策收紧及停更影响，预计四季度停更对收入影响约为12-13个百分点。
战略调整：公司持续补贴自媒体，加快自媒体账号拓展；同时聘请前凤凰中文台台长刘春专注视频内容制作和变现，以期带动广告收入增长。
盈利预测：预计2018-2020年净收入分别为15.49亿、18.48亿和21.75亿元，CAGR为18.51%；净利润分别为4.03亿、5.19亿和6.37亿元，CAGR为25.69%。
估值分析：基于分部估值法，合理股价为5.95美元，当前股价有60.12%的上升空间。

美股每日资讯

Facebook (FB)

特别权限：Facebook在限制第三方开发者获取用户好友数据后，为部分广告客户（如Netflix、Lyft）提供了数据访问权限。
数据开放：扎克伯格曾考虑向第三方开发者开放数据权限并收取费用。
竞争打压：针对Twitter旗下服务，Facebook采取了打压措施。

英特尔（INTL）

5G发展：与华为完成2.6GHz频段基于SA架构的5G互操作测试，是全球首个该类型的测试，标志着5G产业的成熟。
生产计划：计划在2021年前在中国生产产品，显示其对亚洲市场的重视。

携程（CTRP）

全球化举措：正式启用位于日本东京的第三个海外呼叫中心，提升日本市场服务能力。
服务标准：以“7脑24”标准响应日本本地用户及前往日本的旅行者，强调本地化服务。

公司估值与评级表

主要信息

股票	代码	现价(港元)	目标价(港元)	评级	17PE	18PE	19PE	17-18EPS	18-19EPS	EPS CAGR	每股净资产(港元)	市值(亿港元)
李宁	2331	8.75	9.88	买入	35.4	26.6	19.6	0.00	0.54	34.5	3.10	191
蒙牛乳业	2319	24.80	27.20	买入	39.8	27.7	22.4	0.57	0.81	33.2	6.92	975
康师傅	322	10.34	13.63	买入	27.5	19.5	18.3	1.82	2.62	22.5	5.27	581
达芙妮	210	0.28	1.13	持有	0.0	不适用	不适用	0.00	0.00	不适用	1.95	5
华统国际	336	5.80	5.80	买入	9.0	7.5	6.7	6.3	8.49	16.3	5.5	102
安踏	2020	38.15	47.35	买	27.7	23.3	19.5	2.53	3.02	19.5	5.38	1024
味千中国	538	2.36	4.00	买入	不适用	9.1	8.7	2.99	2.49	不适用	3.13	26
中国动问	3818	1.26	1.88	买入	6.4	6.0	5.5	9.33	10.27	8.1	2.20	72
亨得利	3389	0.30	1.40	持有	7.5	6.0	不适用	3.33	6.67	不适用	1.40	14
特步	1368	4.33	5.38	买入	19.4	12.7	10.5	2.99	4.62	不适用	2.35	96
恒安国际	1044	64.35	82.58	买入	17.4	16.8	15.0	3.84	3.98	7.6	18.94	776
敏华控股	1999	3.53	4.42	买入	7.7	8.8	8.8	7.93	7.08	(6.7)	1.56	135
六福珠宝	598	23.30	34.40	买入	12.4	10.7	9.8	4.64	4.43	19.5	5.30	19
周生生	116	12.28	17.18	买入	10.1	7.8	7.8	3.66	4.56	13.8	180	83
维达国际	3331	13.20	15.09	买入	24.9	24.0	20.0	1.44	1.29	11.6	7.46	158
中国食品	506	3.44	4.32	买入	28.7	22.9	17.2	1.19	1.48	29.1	1.97	96
莎莎国际	178	3.17	3.32	买入	28.3	21.0	14.4	4.76	5.87	40.2	0.76	94
统一	220	6.84	7.83	持有	29.1	23.3	20.8	2.41	2.24	18.3	3.44	295
旺旺	151	5.92	6.59	买入	19.4	20.1	18.6	3.97	2.98	1.9	1.45	734
现代牧业	1117	0.87	1.59	买入	不适用	-74.0	24.7	0.00	0.00	不适用	1.33	53
微末匠	87	4.65	5.89	买入	11.1	10.6	7.8	4.52	4.73	19.5	2.5	12
银联娱乐集团	27	5.90	61.30	买入	11.1	11.8	15.6	1.33	1.73	1.9	1.16	203
国美电器	493	0.70	0.88	持有	不适用	-14.9	59.5	0.00	0.00	不适用	0.88	151
健合国际	1112	51.40	52.00	买入	29.7	26.7	19.1	0.00	0.00	24.8	7.68	386
澳门博彩控股	880	7.54	9.66	持有	21.5	16.8	18.0	2.65	3.45	9.5	4.70	427
好孩子国际	1086	2.95	5.39	买入	18.4	9.8	7.6	1.02	1.36	56.1	2.34	33
申洲国际	2313	98.60	116.20	买入	33.1	26.7	23.2	1.47	1.93	19.5	17.40	1482
雅士利	1230	1.41	1.53	持有	不适用	119.9	40.0	0.00	0.00	不适用	1.39	67
老恒河酿造	2226	3.36	4.35	买入	7.7	7.5	6.6	2.60	2.73	7.8	4.15	19
枫乐集团	137	3.50	4.43	买入	20.4	15.1	15.3	2.37	2.61	15.5	2.20	17
达利食品	3799	3.91	7.80	买	20.1	17.9	16.2	3.38	3.78	11.4	1.23	809
天虹纺织	2678	9.32	15.39	买入	6.3	5.5	4.6	4.79	5.43	16.5	1.54	85
超盈国际	2111	2.15	4.92	买入	7.3	6.4	5.1	2.74	4.70	19.9	2.23	22
周黑鸭	1458	3.96	5.78	买入	10.5	12.0	11.2	4.32	2.38	(3.2)	2.07	94
宇华教育	6169	3.42	4.35	买入	18.2	15.3	13.2	2.41	3.44	17.3	1.38	112
好未来(美元)	TAL	28.40	40.30	买入	67.6	48.1	33.4	1.76	0.00	42.3	3.35	161
民生教育	1569	1.48	2.00	买入	19.7	17.0	12.9	0.00	0.00	23.8	0.89	59
荣威资源	3358	3.39	5.94	买入	9.7	7.9	6.6	3.83	4.42	12.2	3.8	36
波司登	3988	1.44	1.64	买入	20.4	15.3	12.2	6.53	4.08	22.1	1.06	154
21世纪教育	1598	0.93	1.48	买入	19.8	15.8	13.2	0.00	0.00	11	0.46	11
金蝶国际	268	8.03	9.42	买入	69.0	52.9	41.1	0.00	0.15	29.5	1.89	264
腾讯	700	321.00	390.00	买入	40.0	32.2	27.7	0.27	0.34	20.2	30.96	30559
网龙	777	14.26	30.20	买入	不适用	31.7	31.0	1.54	1.33	不适用	10.00	76
中兴通讯	763	16.50	23.11	买入	12.6	11.3	9.6	2.00	2.30	14.3	8.61	125
金山软件	388	15.00	17.50	买入	4.1	-4.2	31.4	0.07	0.00	(6.6)	(1.23)	87
舜宇光学	2882	74.00	126.00	买入	23.6	20.8	13.9	1.09	1.15	30.2	8.72	812
信利国际	732	1.20	2.80	买入	57.1	7.8	6.0	0.83	5.00	208.6	2.53	37
瑞声科技	2018	54.60	63.00	持有	10.6	12.2	10.9	3.62	4.16	(1.6)	14.09	667
中芯国际	981	7.44	11.80	持有	11.0	21.8	19.7	0.00	0.00	21.8	9.99	346
比亚迪电子	285	11.36	18.60	买入	8.8	9.0	7.3	2.46	2.22	9.6	7.71	256
联想集团	992	5.51	10.50	持有	14.5	28.8	16.5	4.72	2.90	不适用	2.22	66
百度(美元)	BIDU	182.66	294.93	买入	22.7	18.1	20.9	0.00	0.00	4.1	56.21	637
百富环球	327	3.39	4.87	买入	9.2	8.3	7.6	1.18	1.18	10.6	3.57	37
神州控股	866	3.66	16.00	买入	10.6	10.9	13.2	3.62	0.00	不适用	5.50	65
慧聪网	2280	4.60	7.15	买入	15.3	10.7	6.7	0.43	0.00	51.6	3.96	52
IGG	799	9.86	12.48	买入	10.5	2.1	7.1	38.96	28.62	21.8	2.26	129
海昌控股	2255	1.57	2.06	买入	20.9	17.8	13.5	0.00	0.00	24.4	1.14	63
彩生活	1778	4.48	8.30	买入	11.8	0.0	7.7	2.28	3.52	24.2	2.49	54
Facebook(美元)	FB	137.93	200.00	买入	25.5	20.9	19.7	0.00	0.00	13.9	32.35	3327
苹果(美元)	AAPL	176.69	242.00	买入	19.2	14.7	13.8	1.53	18.0	18.0	36.41	8534
京东(美元)	JD	24.5	2.18	持有	44.7	107.3	61.3	0.00	0.00	(14.6)	5.52	258
世联国际(美元)	34	4.61	8.39	买入	16.6	11.9	10.4	0.26	0.26	26.4	3.70	12
中国航空信托网络	696	20.95	23.30	买入	24.4	20.1	17.9	1.34	1.34	16.6	6.44	613
科通芯城	400	3.08	10.65	持有	5.7	4.2	3.0	0.00	0.00	37.0	47
微博(美元)	WB	65.09	87.92	买入	40.7	27.1	22.4	0.00	0.00	34.6	8.06	144
网易(美元)	NTES	229.43	246.75	持有	16.7	24.9	22.3	1.53	0.74	(13.3)	48.12	296
携程(美元)	CTRP	29.63	50.37	买入	29.9	22.6	16.4	0.00	0.00	35.2	22.48	160
陌逅(美元)	MOMO	31.69	76.20	买入	17.9	13.2	10.5	0.00	0.00	30.6	4.76	65
金邦达宝嘉	3315	1.88	2.88	买入	7.8	6.0	8.1	10.64	5.32	(1.9)	2.84	15
高伟电子	148	1.10	1.65	买入	4.9	4.5	4.1	4.11	(3.3)	3.01	3.58	5
长飞光纤	6869	22.85	40.00	买入	10.4	7.7	6.2	0.00	0.00	29.3	9.19	156
丘钛科技	1478	4.63	6.90	卖出	9.9	14.6	8.7	1.97	1.33	6.5	2.84	52
凤凰新媒体(美元)	FENG	3.53	5.86	买入	32.1	44.1	44.1	0.00	0.00	0.0	不适用	不适用
爱奇艺(美元)	IQ	19.58	34.40	买入	不适用	不适用	不适用	0.00	0.00	不适用	(1.58)	不适用
哔哩哔哩(美元)	BILLI	14.33	20.04	买入	不适用	-6.5	-13.0	0.00	0.00	不适用	不适用	不适用