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总第2070期总结：2014年3月25日大市与公司分析

大市分析

港股大盘在3月24日出现放量弹升，升穿21600关口，进一步确认阶段性底部可能在21138点出现。市场对内地经济增速放缓已有心理准备，尽管PMI指数低于预期，但市场情绪较为乐观，多头表现坚定。恒指收盘报21846点，上升410点，主板成交量达745亿港元，沽空金额为75.5亿港元。

内银股表现强劲，四大行的年报即将公布，预计将对市场产生影响。金融股因优先股试点消息而受到提振，中国平安和中国人寿分别上涨3.06%和3.93%。市场对恒指未来走势持积极态度，认为其有望迈向22000至22300点区间。

公司研究

国美电器 (493, 买入)

• 业绩表现：2013年收入增长10.4%，净利润增长222.5%。线上业务亏损5亿元，但预计2014年增长可翻倍，毛利率有望提升至8%。
• 发展策略：国美正推进O2M全渠道发展策略，包括优化门店、提升线上销售、拓展二三级城市网络及与第三方合作。
• 财务数据：目标价为1.66港元，对应2014年18.8倍的市盈率。预测2014-2016年归属股东利润分别为11.6亿、13.8亿及15.8亿元人民币。
• 风险因素：行业竞争激烈、线上业务盈利不及预期、全渠道策略效果未达预期。

绿城中国 (3900, 买入)

• 业绩表现：2013年核心盈利同比增长4%，销售收入同比下降18%。核心利润率提升至15%，优于去年同期。
• 财务状况：公司拥有约113亿元现金，财务状况合理，负债结构改善，财务成本预期下降。
• 销售策略：2013年合约销售额同比增长19%，2014年目标为650亿元，与2013年持平。公司正加快轻资产模式发展，与九龙仓深化合作。
• 目标价：10.72港元，对应2014年3倍市盈率，较每股净资产折让60%，上升潜力为26%。

白云山 (874, 买入)

• 业绩表现：2013年收入增长45.97%，归属股东盈利增长34.43%。全年业绩略低于预期，主要由于中成药业务增长不及预期。
• 增长驱动：红罐王老吉表现良好，销售额达150亿元。大南药和医药商业板块预计将在2014年恢复增长。
• 目标价：35.5港元，对应2015年24.6倍市盈率，目标价较现价有40%的上升空间。

环球市场概况

• 美国制造业：3月制造业PMI指数回落至55.5，但仍处于扩张区间。科技及生物相关股份承压，纳指下跌近1%。
• 欧洲市场：欧元区制造业PMI指数初值令人失望，德国DAX指数下跌1.6%，法国CAC指数下跌1.3%。
• 外汇市场：欧元期货小幅回升，澳元期货上涨0.45%，反映澳大利亚经济数据偏强。
• 商品市场：期金下跌1.86%，期油小幅上涨0.14%，期铜小幅下跌0.11%。

公司估值与评级

其他公司简要分析

• 李宁：目标价6.75港元，评级持有。
• 蒙牛乳业：目标价42.90港元，评级买入。
• 好孩子国际：目标价5.20港元，评级买入。
• 神州数码：目标价16.00港元，评级买入。
• 维达纸业：目标价7.97港元，评级买入。
• 瑞声科技：目标价40.00港元，评级买入。

总结

整体来看，港股市场在经历阶段性底部确认后，显示出积极的上涨趋势。国美电器、绿城中国和白云山三家公司均受到关注，分别因其全渠道发展策略、轻资产模式及大健康增长潜力。环球市场方面，美国和欧洲市场表现疲软，但部分数据如澳元表现较强。商品市场整体承压，但部分商品如原油和黄金出现小幅波动。在公司估值方面，国美电器显示出较高的增长潜力和投资价值，其他公司也根据其业务发展和财务状况获得不同评级。