20180211-华泰证券-华泰建筑建材行业周报_重点关注低估值大建筑和水泥玻璃_20页_1mb

报告摘要

行业周报总结：2018年2月11日

核心内容

2018年2月建筑与建材行业整体表现不佳，市场普遍大幅下跌。建筑板块下跌9.51%，PPP指数下跌5.66%，一带一路指数下跌8.07%，跌幅与2016年年初熔断时期相当。建材板块跌幅更大，达到11.4%，主要受金融去杠杆和外围市场下跌影响。尽管市场表现低迷，但部分绩优股和成长性标的在市场调整中被错杀，具备投资机会。

行业评级

建筑：增持（维持）
建材：中性（维持）

主要观点

建筑板块：
- 市场普遍下跌导致部分标的被错杀，短期关注投资者情绪及股东增持，中长期看好具备核心资产优势的细分板块龙头，如葛洲坝、中国建筑、金螳螂等。
- 第四批PPP示范项目公布，共396个项目，投资总额7588亿元，较第三批下降35.2%。民营资本参与度上升，入选率32.2%，PPP主旋律仍是规范化发展，融资风险有望缓解。
- 市政、交通、环保为PPP项目主要领域，基本公共服务领域增长较快，PPP项目落地情况良好，预计全年新增执行阶段项目投资额稳健增长。
建材板块：
- 水泥价格经过三轮调价后基本到位，节后开工及库存低位有望推动价格上涨。
- 持续推荐海螺水泥、北新建材、中国巨石等业绩超预期企业，关注弹性标的如上峰水泥、万年青。
- 玻纤行业价格稳定，电子纱市场平稳，需求保持热度。

重点推荐标的

建筑

金螳螂：家装业务加速落地，预计2017-19年EPS分别为0.69/0.88/1.04元，维持“买入”评级。
岭南园林：PPP订单快速上升，收购新港永豪增强京津冀地区业务能力，预计2017-19年EPS分别为1.21/1.83/2.35元，维持“买入”评级。
中材国际：17年业绩超预期，环保业务快速增长，预计2017-19年EPS分别为0.53/0.82/0.98元，维持“买入”评级。
葛洲坝：业绩增长快，PPP和一带一路业务推动，预计2017-19年EPS分别为0.80/1.00/1.22元，维持“买入”评级。
中国建筑：新签订单稳定增长，PPP和基建业务推动，预计2017-19年EPS分别为1.13/1.28/1.42元，维持“买入”评级。

建材

海螺水泥：全球水泥龙头，预计2017-19年归母净利润分别为160/199/219亿元，维持“买入”评级。
中国巨石：玻纤纱行业龙头，毛利率创新高，预计2017-19年EPS分别为0.70/0.91/1.05元，维持“增持”评级。
北新建材：石膏板行业龙头，市占率55%以上，预计2017-19年EPS分别为1.27/1.60/1.81元，维持“买入”评级。
东方雨虹：收入高增长，涉足建筑涂料，预计2017-19年EPS分别为1.01/1.77/2.21元，维持“买入”评级。
中材科技：复合材料龙头，风电叶片受益于行业复苏，预计2017-19年EPS分别为1.01/1.77/2.21元，维持“买入”评级。
旗滨集团：玻璃行业龙头，受益地产需求复苏，预计2017-19年EPS分别为0.43/0.48/0.51元，维持“买入”评级。
伟星新材：PPR家装管龙头，市占率提升空间大，预计2017-19年EPS分别为0.55/0.66/0.80元，维持“买入”评级。

上周行情

建筑板块：平均下跌9.5%，其中水利水电板块跌幅最小，为-2.1%；智能工程板块跌幅最大，为-16.2%。
建材板块：平均下跌12.0%，其中耐火材料板块跌幅最小，为-3%；玻璃板块跌幅最大，为-14.6%。

资金流动

建筑公司：资金流入前五为金螳螂（1.1亿元）、中国电建（0.5亿元）、宝鹰股份（0.4亿元）、中国交建（0.4亿元）、浙江交科（0.3亿元）；资金流出前五为中国建筑（9.5亿元）、葛洲坝（3.1亿元）、延华智能（2.2亿元）、中材国际（2亿元）、美芝股份（1.6亿元）。
建材公司：资金流入前五为海螺水泥（3.1亿元）、祁连山（0.2亿元）、西部建设（0.2亿元）、万里石（0.1亿元）、长海股份（0.1亿元）；资金流出前五为北新建材（3.3亿元）、金隅股份（1.4亿元）、东方雨虹（0.9亿元）、冀东水泥（0.8亿元）、中国巨石（0.8亿元）。

风险提示

企业融资压力缓解不及预期
节后新开工不及预期

行业动态

PPP项目：第四批PPP示范项目公布，涉及投资额7588亿元，民营资本参与度上升，PPP规范仍是主旋律。
水泥市场：华东地区水泥价格下调130元/吨，华南地区因重点工程需求，库存维持低位。
玻纤市场：价格稳定，部分产品紧俏，电子纱市场平稳。
房地产：2018年1月上海新房成交面积环比增长7.7%，同比增加28.3%。
政策动态：国务院部署市场化债转股措施，央行强调合理把握流动性尺度。

公司动态

铁汉生态：对外投资设立PPP项目公司，股东补充质押股份。
东方雨虹：对外投资建设生产基地，管理层变动。
濮耐股份：股东增持，业绩快报显示收入增长。
海螺水泥：市场预期其2018年水泥价格中枢提升。
中材科技：锂膜投产加速，成为新的业绩增长点。

总结

建筑与建材行业在2018年2月面临市场整体下跌的压力，但部分绩优股和成长性标的因市场情绪波动而被错杀，具备短期投资机会。PPP项目规范发展，融资风险缓解，推荐关注中国建筑、葛洲坝、金螳螂等。建材板块中，水泥价格有望节后上涨，推荐海螺水泥、北新建材、中国巨石等。整体来看，行业在政策支持和市场调整中仍具备投资价值。

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