20170910-华泰证券-华泰建筑建材行业周报_基本面_资金配置看好大建筑及细分龙头_17页_1mb

行业周报总结 - 2017年09月10日

核心内容

建筑行业

• 行业评级：建筑板块维持“增持”，建材板块维持“中性”。
• 板块表现：上周建筑板块上涨0.04%，次新与雄安板块表现突出，但大基建板块短期滞涨。
• 市场趋势：雄安行情短期由事件驱动，但代表城市集群发展的新趋势，长期看好雄安、海南、上海、广深等地受益建筑股。
• 投资建议：优选新签订单高增长及财务稳健个股，重点推荐PPP园林个股（如岭南园林、岳阳林纸）、装饰龙头（如金螳螂）、地方国企（如山东路桥）、央企（如葛洲坝、中国建筑）。
• 财务分析：ROE受资产周转率和净利率影响，建议关注财务稳健与收入高增长个股。订单、预收、预付三项指标继续高增长，原材料涨价风险整体可控。
• 现金流分析：建议从“（应收账款+已完工未结算）/营业收入”和“已完工未结算/应收账款”两个指标识别收入确认的稳健性。
• 风险提示：板块财务改善及订单高增速未能持续，国改进度不及预期。

建材行业

• 行业评级：建材板块整体维持“中性”。
• 板块表现：上周建材指数下跌1.0%，跑输沪深300，主要受周期品拖累。
• 细分市场：
  • 玻纤市场：无碱纱价格因成本上涨而提升，龙头企业中国巨石表现突出。
  • 水泥市场：全国水泥库存继续下降，价格小幅上涨，需求疲软但部分区域有所改善。
  • 玻璃市场：玻璃价格环比上涨，纯碱成本上行，推动价格上涨。
• 主题投资：雄安主题进入事件窗口期，建议关注相关个股。国企改革可能加速，关注混改和资产重组机会。
• 推荐标的：兔宝宝、中国巨石、旗滨集团、华新水泥、北新建材等，关注其财务稳健性和增长潜力。

主要观点

• 建筑板块整体表现疲软，但雄安、次新等细分领域仍有表现。
• 大建筑板块受政策和汇率影响，短期滞涨，但中长期基本面改善，建议继续持有。
• 建材板块受周期品拖累，但部分细分行业（如玻纤、玻璃）表现较好，建议关注滞涨品种。
• 建筑行业重点推荐：葛洲坝、中国建筑、岭南园林、岳阳林纸、山东路桥等，其中葛洲坝因国改、环保业务、海外扩张等多重因素，表现亮眼。
• 建材行业重点推荐：兔宝宝、中国巨石、旗滨集团、华新水泥、北新建材等，其中中国巨石因玻纤业务表现突出，获得推荐。

关键信息

• 雄安主题：雄安发展规划预计9月送审，进入事件驱动窗口期，建议持续关注。
• PPP项目：PPP园林和装饰板块表现强劲，订单增长显著，具备较高弹性。
• 大基建：受政策、投资预期下降和人民币升值影响，整体滞涨，但基本面良好，建议中长期持有。
• 财务指标：优先选择应收账款和存货-工程施工稳健的个股，关注上半年订单高增长和预收/预付款项上升。
• 资金配置：Q2证金汇金增持比例超2%的建筑股达10家，基金增持集中于PPP园林、钢结构等中小创个股。
• 行业动态：多个省份推进交通基础设施建设，如广东、贵州、湖南、新疆、山西等，涉及公路、PPP项目等。
• 公司动态：多家公司发布重大事件，如元成股份与兰梅旅游签订合同、岭南园林收购微传播、东方园林股票质押与解质押等。

推荐标的

建筑板块

• 核心推荐：葛洲坝、中国建筑、岭南园林、岳阳林纸、山东路桥。
• 关注标的：苏交科、文科园林、安徽水利、中国交建。

建材板块

• 核心推荐：兔宝宝、中国巨石、旗滨集团、华新水泥、北新建材。
• 关注标的：东方雨虹、伟星新材、瑞泰科技、祁连山。

风险提示

• 建筑板块财务改善及订单高增速未能持续。
• 国改进度不及预期。
• 建材行业受周期品拖累，部分公司面临库存和需求压力。

图表目录（摘要）

• 图表1：重点推荐各股数据表
• 图表2：建筑ROE影响因素拆分与影响方向
• 图表3：2017年1-6月主要建筑企业新签合同及预收预付款情况
• 图表4：2017年6月末应收账款及工程施工收入占比前十与后十
• 图表5：2017年Q2资金配置及季度变动比例
• 图表6：普通等级无碱粗纱主流产品价格表
• 图表7：过去250个交易日沪深300、CI建筑和CI建材累积收益
• 图表8：过去250交易日沪深300/中证500成长/价值指数累积收益
• 图表9：上周CI一级子行业收益情况
• 图表10：建筑各子行业上周收益
• 图表11：建材各子行业上周收益
• 图表12：建筑公司节前至今收益前五名
• 图表13：建筑公司节前至今收益后五名
• 图表14：建材公司上周收益前五名
• 图表15：建材公司上周收益后五名
• 图表16：建筑公司资金流入前五名
• 图表17：建筑公司资金流出前五名
• 图表18：建材公司资金流入前五名
• 图表19：建材公司资金流出前五名
• 图表20：上周重点行业动态一览
• 图表21：上周重点公司动态
• 图表22：过去250交易日建筑A股相对H股累积收益
• 图表23：过去250交易日建材A股相对H股累积收益
• 图表24：过去250交易日建筑A股相对B股累积收益
• 图表25：过去250交易日建材A股相对B股累积收益