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水泥抽查比例提高 监管机制日渐完善

核心内容

本周建材行业整体表现不佳，沪深300指数环比下降10.08%，申万建筑材料指数环比下降11.39%。其中，玻璃制造板块跌幅最大，为14.92%，水泥制造板块跌幅为14.47%，其他建材、管材和耐火材料板块分别下跌8.09%、6.59%和4.65%。

水泥行业方面，全国PO42.5标号水泥均价为417.46元/吨，环比下降1.08%。华东地区水泥价格跌幅最大，为3.91%，华北地区为1.77%，中南地区为0.29%。西南、东北、西北地区水泥价格保持稳定。

玻璃行业方面，全国主要城市浮法玻璃现货价格为1614.08元/吨，环比下跌0.16%，玻璃期货价格为1463元/吨，环比下跌0.95%。同时，全国重质纯碱价格下跌至1743元/吨，环比下降0.80%。

主要观点

• 水泥行业：2018年水泥错峰生产仍是主节奏，环保部对水泥行业监管更加细化，严供给趋于常态化。水泥价格持续下跌，需求下滑，但预计随着冷修计划的执行和环保政策的加强，水泥行业将面临更严格的监管。
• 玻璃行业：玻璃价格较为稳定，但产量受制于高库存和低产能利用率。玻璃行业资本投入已进入下行通道，复产成本上升抑制了产能释放。旗滨集团因业务集中于华东华南地区，且玻璃价格高于全国均价，盈利更强，被重点推荐。
• 市场表现：旗滨集团本周周跌幅达25.56%，位居跌幅榜首位。兔宝宝以1.68%的周涨幅位居涨幅榜首位。

关键信息

行业评级

• 行业评级：中配
• 前次评级：中配
• 评级变动：维持

风险提示

• 淡季市场需求下降超预期
• 政策波动风险
• 原材料价格波动

一周重点推荐

• 旗滨集团（601636.SH）
  • 核心逻辑：
    • 玻璃行业供需改善，供给端收缩严重。
    • 冷修密集期到来，玻璃窑炉设备生产周期长，2017年后预计有一波执行冷修计划的生产线出现。
    • 取暖季天然气短缺可能抑制部分玻璃产量。
    • 玻璃行业产能利用率接近90%，产线停产比例达20%，推动近期玻璃价格的上涨。
    • 玻璃行业资本投入进入下行通道，复产成本上升至7000万元/条，厂家生产意愿不强。
  • 业务优势：业务集中于华东华南地区，地产新开工面积高于全国平均水平，玻璃价格高于全国均价。
  • 未来增长点：布局海外及深加工战略（光伏及节能玻璃），预计明年年中建成，有望成为新的盈利增长点。
  • 催化剂：地产需求回暖、节能玻璃政策支持力度加强、“一带一路”周边玻璃需求提升。

一周事件点评

• 事件一：环保部对水泥等重点行业抽查比不低于10%。该政策将加强水泥行业的监管，推动环保合规。
• 事件二：2017年中企签约海外水泥项目26个，新建水泥项目占比77%。表明国内水泥企业积极拓展国际市场，尤其在“一带一路”沿线国家。

重点公司公告

• 万里石：第二大股东胡精沛先生部分限售流通股质押，累计质押占其所持股份81.59%。
• 冀东水泥：获得政府补助689.75万元，不影响业绩预告。
• 华建集团：全资子公司向工商银行申请并购贷款9000万元，质押武汉正华51%股权。
• 新力金融：回购股份1211万股，占公司总股本2.502%。
• 罗普斯金：净利润为-3554万元，主要受搬迁补偿收入减少及毛利率下降影响。
• 华立股份：股东谢志昆先生部分股份质押，累计质押占其所持股份44.00%。
• 恒通科技：股东孙志强先生累计质押股份占其持股85.43%。
• 太空板业：向41名激励对象授予1662.056万股限制性股票。
• 秀强股份：新星投资持有公司股份24.16%，累计质押占其持股37.80%。
• 道氏技术：拟通过发行股份购买佳纳能源剩余49%股权，持有100%股权。
• 东方雨虹：与来宾市政府签订战略合作框架协议，拟投资15亿元建设广西来宾生产基地。
• 永高股份：第三大股东张炜先生补充质押股份，累计质押占其所持股份55.21%。
• 黄河旋风：控股股东拟在未来6个月内增持公司股份，金额不低于1000万元。

行业高频数据跟踪

水泥

• 本周PO42.5标号水泥全国均价为417.46元/吨，环比下降1.08%。
• 华东地区水泥价格环比下降3.91%，华北地区下降1.77%，中南地区下降0.29%。
• 西南、东北、西北地区水泥价格保持稳定。
• 秦皇岛动力煤价格稳定在630元/吨，年初至今保持稳定。

玻璃

• 全国主要城市浮法玻璃现货价格为1614.08元/吨，环比下跌0.16%。
• 玻璃期货价格为1463元/吨，环比下跌0.95%。
• 全国重质纯碱价格下跌至1743元/吨，环比下降0.80%。

交易数据

• 表2显示建材行业近半年解禁股及解禁类型，包括海南瑞泽、黄河旋风、英洛华等公司。
• 旗滨集团于2018年8月20日有股权激励限售股份解禁，占总股本1.10%。

行业投资评级说明

• 超配：行业预期未来6-12个月内的涨幅超过沪深300指数10%以上。
• 中配：行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于沪深300指数-10%到10%之间。
• 低配：行业预期未来6-12个月内的跌幅超过沪深300指数10%以上。

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