20230102-德邦证券-传媒互联网行业周报_12月游戏版号发布_积极变化的延续_继续看好游戏产业投资机会_16页_1mb

传媒行业周报总结

核心观点与投资策略

投资建议

• 传媒行业结构加配机会已现良机，主要基于以下三点理由：
  1. 2023年基本面有望逐步修复，当前估值处于历史低位。
  2. ARVR赛道成长预期明显，当前为布局时机。
  3. 政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。

投资组合

• 推荐股票：腾讯控股、网易-S、恺英网络、三七互娱、心动公司。
• 建议关注股票：吉比特、中手游、祖龙娱乐等。

投资主题

• 互联网与恒生科技、游戏、广告、影视院线、体育出版等。

受益标的

• 港股海外公司：阅文集团、哔哩哔哩-W、新东方在线、猫眼娱乐、泡泡玛特、祖龙娱乐、中手游、创梦天地、心动公司。
• A股公司：芒果超媒、分众传媒、兆讯传媒、风语筑、中国电影、万达电影、视觉中国、星期六、东方明珠、吉比特、冰川网络、博纳影业、凤凰传媒、中南传媒、南方传媒、元隆雅图、力盛体育。

重点事件点评

12月游戏版号发布点评

• 版号发放情况：12月28日，国产游戏版号发放84款（年度最多），进口游戏版号发放44款（自2021年6月以来首次）。
• 版号常态化：版号发放数量稳定，进口游戏版号获发，表明版号发放已恢复常态化。
• 审核边际放松：内容审核标准较市场预期有所放松，支持数字经济与游戏产业。
• 头部企业获批：腾讯、网易、心动公司等头部企业及中重度游戏、射击游戏、韩国IP、日本IP等产品均获批。
• 投资逻辑：
  1. 版号发放是游戏行业估值修复的催化剂。
  2. 游戏行情可能在2023年上半年从分母端向分子端切换。
  3. 优先布局基本面扎实、业绩稳定的公司。

2022年电影票房数据

• 全国电影总票房：300.67亿元，其中国产电影票房255.11亿元，占比84.85%。
• 观影人次：全年城市院线观影人次达7.12亿。
• 票房排名：2022新片票房Top10中，8部为国产片，包括《长津湖之水门桥》（40.67亿）、《独行月球》（31.03亿）、《这个杀手不太冷静》（26.28亿）等。

核心公司观点及投资逻辑

腾讯控股

• 业务情况：各项业务处于边际修复轨道，长期增长逻辑不变。
• 财务表现：22Q3收入1401亿元，Non-IFRS归母净利润323亿元。
• 盈利预测：2022/2023年营业收入分别为5570/6253亿元，Non-IFRS归母净利润分别为1184/1427亿元。

美团-W

• 业绩表现：22Q3收入626亿元，Non-IFRS净利润35.3亿元，扭亏为盈。
• 盈利预测：2022/2023年营业收入分别为2178/2890亿元，同比增长22%/33%。

网易-S

• 业务情况：产品储备丰富，处于相对平稳位置。
• 财务表现：22Q3收入244亿元，营业利润47亿元。
• 盈利预测：2022/2023年营业收入分别为969/1068亿元，同比增长11%/10%。

哔哩哔哩-W

• 业务调整：游戏研发聚焦，用户增长目标驱动亏损率收窄。
• 盈利预测：2022/2023年营业收入分别为219/277亿元，同比增长13%/26%。

百度集团-SW

• 业务表现：云服务降本增效，广告复苏预期。
• 财务表现：22Q3收入252亿元，Non-GAAP归母净利润66.5亿元。
• 盈利预测：2022/2023年营业收入分别为969/1041亿元，Non-GAAP归母净利润分别为210/240亿元。

心动公司

• 产品储备：《T3》、《火炬之光》等产品有望在22年末至23年上线。
• 财务表现：22H1营业收入16亿元，归母净亏损3.4亿元。
• 盈利预测：2022/2023年营业收入分别为33/46亿元，同比增长21%/40%。

恺英网络

• 业务发展：历史问题出清，主业聚焦，前瞻布局VR。
• 财务表现：22Q3营业收入8.2亿元，归母净利润2.9亿元。
• 盈利预测：2022/2023年营业收入分别为38/49亿元，同比增长62%/27%，归母净利润分别为10.5/13.9亿元，同比增长82%/33%。

市场行情分析

行业一周表现

• 传媒行业指数（SW）：上周涨幅1.93%，优于创业板指数（2.65%）。
• 子板块表现：媒体上涨2.79%，广告营销上涨0.95%，文化娱乐上涨2.10%，互联网媒体上涨1.52%。

行业估值水平

• PE：传媒行业指数（SW）最新PE为31.79，低于近五年平均水平。
• PB：最新PB为1.93，也低于近五年平均水平。
• 估值水平：整体处于历史低位。

行业动态与事件回顾

重点公告

• 奥飞娱乐：计划减持公司股份1%。
• 盛天网络：大股东计划减持0.0062%股份。
• 中国电影：副董事长毛羽辞任。
• 冰川网络：参与设立股权投资基金。
• 华谊兄弟：申请6500万元循环授信额度。
• 新东方在线：召开董事会审议中期业绩。
• 北方联合出版传媒：获得5000万元银行授信。

行业动态

• 国家广电总局：鼓励短剧创作，支持正能量内容。
• 百度：发布AI大底座，扩大无人驾驶服务区。
• 钉钉：用户数破6亿，企业组织数超2300万。
• 中国广电：发布5G白皮书，推进终端与芯片产业。
• 金山云：港交所上市，市值80亿港元。

一级市场投资动态

• 本周一级市场投融资活动活跃，主要集中在企业服务、元宇宙、教育、游戏等领域。
• 代表项目：neonVest、Wasabi、长扬科技、摩尔线程、Ngrok等。

并购重组、股权激励及回购

并购重组

• 中青宝：拟收购广州宝云信息科技100%股权。
• 横店影视：终止收购上海星轶约70%股权。
• 紫天科技：董事会预案收购深圳豌豆尖尖网络技术有限公司100%股权。

股权激励

• 因赛集团：草案公告日为2022/12/27，股票期权激励500万股。
• 恺英网络：2022/10/22股东大会通过股票期权激励，激励总数1971万份。
• 元隆雅图：2022/10/19实施股票期权激励，激励总数445万份。
• *ST新文：2022/9/15董事会预案第二类限制性股票激励，激励总数12,093万份。
• 掌趣科技：2022/9/6董事会预案第一类限制性股票激励，激励总数2,571万份。
• 富春股份：2022/8/16实施股票期权激励，激励总数2,000万份。
• 盛天网络：2022/7/8实施第二类限制性股票激励，激励总数88万份。
• 游族网络：2022/6/15实施股票期权激励，激励总数2,112万份。

股票回购

• 遥望科技：2022年4月12日启动回购，累计回购475.6万股，使用资金6851.7万元。
• 三七互娱：2022年11月11日启动回购，累计回购176.4万股，使用资金2971.7万元。
• 巨人网络：2022年3月16日启动回购，累计回购2431.3万股，使用资金2亿元。
• 龙韵股份：2022年3月1日启动回购，累计回购72.4万股，使用资金999.7万元。
• 分众传媒：2022年10月22日披露回购计划，尚未开始回购。
• 华策影视：2022年10月25日披露回购计划，尚未开始回购。
• 顺网科技：2022年4月28日启动回购，累计回购363.35万股，使用资金4192.89万元。
• 游族网络：2022年2月12日启动回购，累计回购1370万股，使用资金1.6亿元。
• 星期六：2022年5月10日启动回购，累计回购362万股，使用资金4992.87万元。
• 恺英网络：2022年9月24日启动回购，累计回购3161.56万股，使用资金2亿元。
• 光线传媒：2022年3月25日启动回购，累计回购1972.76万股，使用资金1.5亿元。
• 完美世界：2021年8月31日启动回购，累计回购2140.41万股，使用资金3.05亿元。
• 凯撒文化：2021年8月4日启动回购，累计回购862.76万股，使用资金5008.83万元。
• 盛通股份：2022年1月27日启动回购，累计回购596.51万股，使用资金3001.28万元。
• 欢瑞世纪：2021年10月30日启动回购，累计回购10,116,700股，使用资金3399.56万元。
• 城市传媒：2021年10月14日启动回购，累计回购4138.82万股，使用资金2.86亿元。
• 南方传媒：2022年3月18日发行公司债回购，累计回购1390.65万股，使用资金1.05亿元。
• 小米集团-W：2022年3月22日启动回购，累计回购1.33亿股，使用资金未披露。
• 中手游：2022年10月28日累计回购1537.8万股，使用资金未披露。

风险提示

• 疫情反复
• 技术发展不及预期
• 商誉风险
• 监管政策变化