20220411-上海证券-游戏行业动态点评_版号重新开放_游戏行业确定性及长期投资价值确立_3页_429kb

文档总结：游戏行业动态点评（2022年04月11日）

核心内容概述

本报告由分析师陈昊发布，聚焦于传媒行业中的游戏板块，分析当前政策变化对行业的影响，并提出投资建议。报告指出，游戏版号的重新开放为行业带来了确定性和长期投资价值，同时强调游戏出海趋势的持续性及端游市场的潜在机会。

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主要观点

1. 政策趋稳，游戏行业迎来转机

• 版号重新开放：2022年4月11日，国家新闻出版署发放了自2021年7月22日以来的首批游戏版号，共45例。
• 政策影响：金融委会议明确政策应保持稳定性和一致性，这对高迭代、创新性强的游戏行业尤为重要。
• 行业预期改善：版号恢复后，游戏公司产品上线时间表更具可预期性，业绩承压的公司有望受益。

2. 游戏出海趋势持续，不受版号影响

• 出海成果显著：2021年中国有42款手游在海外获得超1亿美元收入，同比增长5款。
• 美国市场主导：美国市场贡献了36亿美元收入，同比增长53%，成为最大海外市场。
• 代表产品表现：三七互娱的《Puzzles&Survival》在2021年Q3美国手游收入Top20中位列第10。

3. 端游市场潜力显现，关注“手转端”趋势

• 端游市场低估：端游作为早期最大细分市场，目前因优质内容供给不足导致市场规模萎缩。
• 反向趋势兴起：随着VR/AR技术的发展，具备端游研发实力的公司有望在沉浸式互联网时代获得先发优势。
• 版号恢复推动：版号放开将有助于端游内容的开发与上线，加速“手转端”进程。

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关键信息

行业背景

• 游戏行业属于高迭代、创新性强的领域，对政策稳定性依赖较高。
• 2021年7月起，游戏版号停发，行业经历大幅出清，龙头公司优势凸显。

投资建议

• 推荐公司：
  • 三七互娱：具备强运营能力和精品游戏研发能力，同时在出海方面表现突出。
  • 完美世界：拥有端游《诛仙世界》，具备精品研发能力。
  • 吉比特：以重研发、小而美著称。
  • 网易-S：产品矩阵丰富，风险抵御能力强。
  • 哔哩哔哩-SW、心动公司：受版号影响较大，具备恢复潜力。

投资评级

• 行业评级：增持，认为行业基本面看好，相对表现优于基准指数。
• 股票评级：未明确列出，但对上述公司表达了积极看法。

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风险提示

• 游戏市场竞争可能加剧。
• 政策出现反复可能影响行业稳定性。
• 游戏出海进程可能不及预期。

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分析师声明

• 陈昊具备证券投资咨询资格，报告基于合规信息，独立客观。
• 报告观点不与作者薪酬直接相关。
• 投资决策应基于个人分析，而非单纯依赖分析师评级。

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