纺织服装行业2024年度策略：制造订单修复确定性较强，品牌结构性机会持续-20240102-东吴证券-104页_2mb

纺织服装行业2024年度策略分析总结

主要观点

• 制造订单修复确定性较强
• 品牌结构性机会持续

行业回顾：2023年表现亮眼

• 纺服板块全年涨12%，排名申万一级行业第7，在消费行业中排名第1
• 超额收益主要来自基本面修复、低估值、高分红、低持仓四大因素
• 板块估值PE-TTM约234倍，股息率约26%

2024年展望

品牌服饰：基数提升后业绩展望

• 整体增速较2023年放缓，呈现结构性修复机会
• 修复主线：
  • 正常增长：安踏体育、特步国际、361度等（已完成疫后修复）
  • 继续修复：森马服饰、地素时尚、歌力思等（仍有较大修复空间）
• 新趋势主线：
  • 定位：性价比、下沉市场品牌优势明显
  • 渠道：开店空间充足品牌增速快
  • 赛道：功能性服饰（跑步、户外、防晒）渗透率提升
  • 市场：品牌出海带来新机会

纺织制造：订单修复确定性

• 外需：海外品牌去库周期结束带动出口订单回暖
• 内需：国内消费修复逐步传导至制造端
• 重点公司：
  • 出口型：申洲国际、华利集团、健盛集团
  • 内销型：台华新材、伟星股份、新澳股份等

投资建议

重点推荐：

• 品牌服饰：海澜之家、报喜鸟、森马服饰、361度、特步国际、安踏体育、比音勒芬、歌力思、锦泓集团等
• 纺织制造：申洲国际、华利集团、健盛集团、百隆东方、鲁泰A、台华新材等

风险提示

• 终端消费疲软
• 棉价大幅波动
• 汇率大幅波动