休闲服务行业赛马运动专题报告：海南迎来破局良机，中国赛马重装启航-20180513-财通证券-25页-2mb

赛马运动专题报告总结

核心内容

海南作为中国赛马发展的新起点，具备政策、地理和旅游等多方面的优势，有望成为中国赛马产业的重要突破口。海南赛马将通过“体育+旅游”模式探索多样化盈利渠道，而非直接依赖博彩。此外，无疫区建设并非海南赛马发展的障碍，而是可逐步实现的目标。

主要观点

• 海南赛马的定位：海南赛马并非以博彩为主要盈利模式，而是以有奖竞猜、体育旅游等多样化形式开展。
• 海南赛马的优势：海南具备良好的旅游资源，人口密度较低，有利于无疫区建设；同时，海南具备承办国际赛事的经验和能力。
• 赛马产业链的多样性：赛马产业链涵盖马匹交易、饲养、赛事运营、媒体转播、主题旅游等多个环节，收入来源广泛。
• 国际赛马经验借鉴：美国、日本、爱尔兰和中国香港的赛马产业在制度设计、盈利模式和衍生品消费方面具有成熟经验，值得海南借鉴。

关键信息

1. 海南赛马的政策背景

• 2018年4月国务院发布《支持海南全面深化改革开放的指导意见》，首次明确支持海南发展赛马运动。
• 海南赛马项目在政策推动下逐步推进，如“海南国际赛马娱乐文化小镇”和“三亚马术体育赛事项目”等。

2. 赛马产业链结构

• 上游：围绕马匹展开，包括拍卖交易、饲养、训练、马场建设等。
• 下游：以赛事为核心，包括赛事运营、媒体转播、主题旅游、马彩等衍生产业。
• 赛马赛事种类多样，平地赛奖金丰厚，赛事质量不断提升。

3. 国际赛马经验

• 美国：赛马以休闲娱乐为主，马彩非主要盈利来源，政府支持力度大。
• 日本：赛马产业制度完善，中央与地方赛马会分工明确，赛事质量高。
• 爱尔兰：赛马产业对经济贡献显著，门票和餐饮为主要收入来源。
• 中国香港：赛马会具有良好的公信力和慈善机制，马彩发展成熟。

4. 海南赛马的前景

• 海南有望通过“体育+旅游”模式打造赛马主题度假区，提升旅游体验。
• 海南旅游总收入持续增长，第三产业占比高，为赛马发展提供良好基础。

建议关注的公司

• 罗牛山（000735）：全资子公司拟建“海南国际赛马娱乐文化小镇”，项目预计2020年建成。
• 海南瑞泽（002596）：旗下公司圣华旅游已入军赛马产业项目投资，与新疆汗血马公司合作建设马术体育赛事项目。

风险提示

• 政策推进不及预期；
• 海南娱乐项目开展进度不及预期；
• 投资建设进度不达预期。

行业与公司投资评级

• 行业评级：增持（未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 中性：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
  • 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%。

总结

海南赛马发展具备良好政策环境、旅游资源优势及无疫区建设潜力，未来将通过“体育+旅游”模式拓展赛马产业链，推动赛马运动与旅游深度融合。赛马产业链上游围绕马匹展开，下游以赛事为核心，衍生品消费是推动赛马产业持续发展的重要因素。海南赛马的推进将带动相关产业，如马术培训、马文化体验、赛事运营等，为海南旅游和体育产业注入新的活力。