20160508-东北证券-休闲服务行业动态报告_迪士尼试运营_国内主题公园迎挑战_11页_934kb

休闲服务行业总结

核心内容

本报告发布于2016年5月8日，主要分析了休闲服务行业在2016年第十八周的市场表现、行业动态、投资策略及风险提示。整体来看，休闲服务板块表现同步大势，但波动较大，市场情绪偏谨慎。

主要观点

1. 上海迪士尼试运营
   上海迪士尼于5月7日开启试运营，预计年内将吸引500万游客，未来有望达到2000万-3000万。其“旅游+文化”的模式对国内主题公园形成竞争压力，而国内多数采用“旅游+地产”的模式，难以实现差异化竞争。

2. VR+旅游趋势
   VR技术在旅游行业迅速发展，多家公司布局“VR+旅游”模式，推动虚拟旅游产业链的形成。尽管技术瓶颈和设备成本是推广难点，但其对休闲旅游的升级具有积极意义。

3. 体育旅游崛起
   体育旅游成为新的增长点，中国体育旅游产业年增长率达30%-40%。体育旅游结合文化体验，吸引大量游客，特别是入境游市场。

关键信息

市场表现

• 2016年第十八周，沪深300下跌0.84%，申万休闲服务指数下跌0.64%，板块波动较大。
• 周五市场大幅下调，单日净流出资金1243亿元，创去年股灾以来第三大单日净流出纪录。
• 第十九周维持“同步大势”评级，市场整体前景看淡，投资需谨慎。

行业动态

• 主题公园+地产模式：国内多数主题公园与地产开发结合，但缺乏文化深度，需在IP打造上发力。
• VR+旅游：通过虚拟预览模式提升用户体验，降低决策成本，但面临流量成本和技术瓶颈。
• 体育旅游：体育旅游结合文化体验，成为入境游新亮点，尤其在奥运会等大型赛事期间。

投资策略

1. 国内休闲和主题公园

   • 未来看好景区+休闲模式，推荐关注大连圣亚、宋城演艺、三湘股份、三特索道、中青旅、海昌海洋公园。
   • VR技术推动休闲旅游升级，关注华强文化、奥飞娱乐、华录百纳、岭南园林等。

2. 免税店经济

   • 离岛免税政策持续利好，中免集团受益，推荐关注中国国旅。

3. 出境游

   • 体育旅游受青睐，人民币汇率阶段性持稳，推荐关注凯撒旅游、众信旅游。

个股推荐逻辑

• 大连圣亚：基本面向好，大白鲸IP布局，轻资产项目推动业务创新，预计2018年实现3亿以上营收。
• 三湘股份：地产项目优质，旅游演艺商业化进展顺利，与地产业务协同效应明显。
• 三特索道：索道业务稳居龙头，盈利模式向多元转型，推进重大资产重组和再融资。

风险提示

1. 市场风险：经济基本面尚未明显好转，市场交投清淡，投资需谨慎。
2. 汇率风险：出境游热度受汇率波动影响，可能不及预期。
3. VR技术风险：VR技术瓶颈和流量成本限制其推广效果，需关注技术突破和成本控制。

行业要闻

• 国家旅游局公布五一假期旅游投诉情况，查处典型案件。
• 旅游业移动转化率低于PC端，需加强移动端体验。
• 中国游客赴英呈现三大新变化：度假心态、精品旅游、文化体验。
• 巴西对四国免签，对中国游客不适用。
• 携程系成立七大委员会推进业务整合。

公司公告

• *ST新都申请恢复上市。
• 凯撒旅游控股股东股份解押并质押。
• 全聚德换领“三证合一”营业执照。
• 众信旅游控股子公司筹备新三板挂牌。
• *ST云网申请撤销退市风险警示。
• 腾邦国际召开2015年业绩说明会。

大事提醒

• 5月9日：丽江旅游分红派息、凯撒旅游复牌。
• 5月10日：西安饮食、中青旅、三特索道召开股东大会。
• 5月11日：众信旅游并购重组发审委审核会议。
• 5月12日：中国国旅、众信旅游、首旅酒店、张家界、全新好等召开股东大会。
• 5月13日：云南旅游、首旅酒店、全新好等股东大会会议登记截止。
• 5月15日：云南旅游股东大会会议登记起始。

重点公司与投资评级

• 大连圣亚、三湘股份、宋城演艺、三特索道、九华旅游、黄山旅游、中青旅、众信旅游等公司被重点提及。

估值与展望

• 截至本周末，申万休闲服务行业市盈率为68.62X。
• 第二、三季度为传统旅游旺季，预计带动行业增长。
• 未来行业具有稳定增长预期，但需关注经济基本面和技术瓶颈等风险因素。

分析师简介

• 刘乐文：东北证券研究助理，美国约翰霍普金斯大学金融学硕士。
• 唐宇：东北证券研究助理，澳洲国立大学经济学硕士、上海财经大学国际会计本科，ACCA会员。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 投资风险自负，本公司不承担由此引发的任何损失。

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