国内赛马砥砺前行_海南有望迎来突破_30页_6mb

休闲服务行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于赛马产业的发展，分析其历史演变、产业链结构、国际经验及中国国内特别是海南的政策与市场前景。赛马作为一项历史悠久的竞技运动，已从贵族专属发展为全球性的大众娱乐活动，形成了涵盖种马培育、赛事运营、马彩竞猜、媒体转播、金融支持等环节的完整产业链。

主要观点

• 赛马历史悠久，全球化发展：赛马起源于古希腊和古罗马，现代赛马运动起源于英国，发展至今已形成成熟的产业链和全球性赛事。
• 产业链广泛且经济贡献显著：赛马产业链覆盖种马培育、赛事运营、马彩竞猜、媒体转播等多个领域，带动就业与经济收益。例如，美国赛马业对GDP的总贡献超过1220亿美元，创造170多万个工作岗位。
• 马彩为赛马产业盈利支柱：马彩不仅为赛事提供奖金，还推动了公众参与，提升赛马的商业价值。全球马彩市场规模庞大，日本和香港模式集中度高，以非营利性质回馈社会。
• 海南赛马政策东风已至：2018年国务院首次明确支持海南发展赛马运动，海南赛马政策的落地有望推动赛马产业成为“赛马+旅游”的新发展模式，但目前尚存不确定性。
• 海南赛马发展潜力巨大：海南拥有唯一无疫区（广州从化马场），具备承接国际赛事的条件。海南瑞泽和罗牛山等企业已布局赛马相关项目，未来有望受益于海南赛马产业的兴起。

关键信息

1. 国际赛马产业现状

• 美国：赛事最多，投注额全球第六，政策宽松，投注返还率高，税收低，形成经济聚合体。
• 迪拜：赛马不赌马，赛事奖金全球最贵，由皇室承担主要支出，赛事影响力大但商业化程度低。
• 香港：由单一机构（香港赛马会）运营，强调慈善与社会贡献，投注额占全球前列，非营利性质显著。
• 日本：赛马博彩规模全球第一，实行中央赛马会（JRA）与地方赛马会（NAR）分立管理，投注额集中于场外。

2. 中国赛马发展现状

• 历史曲折：赛马在中国曾因政策原因多次被禁止，2015年被定义为“赛马元年”，2016年加入亚洲赛马联盟。
• 产业链不完善：中国赛马产业尚不成熟，缺乏独立监管机构、无疫区不足、专业人才短缺，制约其发展。
• 海南赛马政策：海南自1992年起规划赛马项目，后因政策收紧而搁置。2018年国务院支持海南发展赛马，海南赛马运动进入新阶段。

3. 海南赛马与马彩前景

• 海南赛马政策落地：海南赛马有望成为国内赛马产业发展的突破口，推动“赛马+旅游”融合发展。
• 马彩形式：海南马彩可能以体育竞猜彩票形式出现，类似于足球彩票，由国家体彩中心发行，具有合法性和公益性。
• 海南马彩潜力：马彩的推出可提升公众参与度，带动赛马产业发展，促进体育消费和旅游经济。

重点公司财务数据

行业数据概览

• 成分股数量：43只
• 总市值：3970亿元
• 流通市值：3533亿元
• 市盈率：30.90倍
• 市净率：2.86倍
• 总营收：1588亿元
• 总净利润：114亿元
• 资产负债率：42.11%

风险提示

• 政策推进不及预期
• 海南赛马产业发展不如预期
• 马彩开放不达预期

相关推荐标的

1. 海南瑞泽（002596）

• 行业布局先驱：公司早在2018年就布局赛马产业，设立海南圣华旅游，拟建马术文化小镇。
• 项目进展：已获海南省企业投资项目备案证明，项目占地约2000亩，总投资30亿元，预计2025年建成。
• 业务拓展：公司从基建和园林业务向赛马产业延伸，未来有望成为赛马龙头股。

2. 罗牛山（000735）

• 土地资源丰富：公司拥有约12000亩土地储备，拟建“海南国际赛马娱乐文化小镇”。
• 合作资源：与广州一马签署战略合作协议，提升赛事运营能力。
• 项目规划：项目位于海口市美兰区，总投资约288万元，预计2020年建成。

未来展望

海南赛马产业在政策支持下有望迎来突破，形成“赛马+旅游”的新模式。马彩的推出将提升公众参与度，推动赛马产业商业化发展。随着赛马政策逐步放开，中国赛马产业有望逐步完善产业链，实现可持续发展。