社会服务行业：国内赛马产业方兴未艾，海南瑞泽重点布局-20190329-兴业证券-34页_2mb

赛马产业分析报告总结

核心内容

赛马产业是一个历史悠久且具有广泛产业链的行业，涉及农业、畜牧业、体育、彩票、娱乐等多个领域。全球赛马彩票销售收入占全球彩票业收入的67%，是第一大彩票品种。赛马产业不仅具有经济价值，还对社会公益、文化发展和就业具有积极作用。

主要观点

• 赛马业历史：赛马运动起源于英国，经历了多次起伏。中国赛马业也经历了三次发展潮，目前仍处于起步阶段。
• 赛马产业链：赛马产业具备多元化的产业链，上游以育马、饲料、交易和培训为主，下游则以博彩业为核心，带动赛事运营、媒体、娱乐、旅游等相关产业。
• 赛马产业盈利模式：赛马产业主要依靠博彩收入，博彩业为赛马产业提供稳定的资金来源，同时也促进了赛事的规范化和商业化。
• 赛马发达国家经验：英国、美国、日本和中国香港在赛马产业的管理机制、博彩模式、慈善事业等方面各有特色，为国内赛马业发展提供了参考。
• 国内赛马产业现状：中国赛马业发展滞后，存在立法缺失、管理机制不完善等问题，但随着政策的逐步推进，未来发展前景广阔。
• 海南赛马政策：2018年国务院首次明确提及“赛马”，海南成为重点发展区域，有望成为内地第二个无疫区，带动相关产业发展。

关键信息

1. 赛马业历史变迁

• 中国大陆以外：赛马运动起源于英国，是“国王的运动”，后发展为奥运会正式项目，形成了以博彩为主的商业化模式。
• 中国大陆：赛马业历史悠久，经历了三次发展潮，但因管理混乱、政策限制等原因多次中断。2018年国务院政策首次明确提及“赛马”，标志着赛马业迎来新机遇。

2. 赛马产业链

• 上游产业：育马、饲料、马匹交易、马匹培训等，以马匹为核心，是赛马产业的基础。
• 下游产业：赛事运营、博彩、媒体、娱乐、旅游等，以博彩业为支柱，带动全产业链发展。
• 盈利模式：赛马彩票是主要收入来源，博彩业的引入不仅增加了商业价值，还保障了赛事奖金收入的稳定。

3. 赛马发达国家经验

• 英国：赛马业是第二大运动，也是第十大产业，拥有完善的立法和管理机制，博彩收入占赛马产业税收的50%以上。
• 美国：拥有全球最多的赛马场和赛事，赛马业是劳动密集型产业，对GDP贡献超过1220亿美元。
• 日本：赛马博彩规模居世界首位，中央和地方赛马会分权管理，博彩收入75%返还给民众。
• 中国香港：赛马业带动慈善和社区发展，博彩收入79.4%用于慈善事业，是全球最大的慈善机构之一。

4. 国内赛马产业现状

• 发展瓶颈：缺乏无疫区、产业链不完善、专业人才匮乏、管理机制不健全。
• 政策支持：2018年国务院政策首次明确支持赛马发展，海南成为重点发展区域，有望建设赛马场，推动赛马产业。

5. 海南赛马政策解读

• 政策背景：国务院《关于支持海南全面深化改革开放指导意见》中首次明确提到“赛马”，海南成为发展重点。
• 政策内容：支持建设国家体育训练南方基地、鼓励发展赛马运动、探索竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票。
• 未来规划：海南有望建设两座赛马场，一个在海口，一个在三亚，通过与海南农垦合作，解决土地问题。

重点受益标的

• 海南瑞泽（002596）：公司重点布局赛马产业，拥有丰富的资源和良好的产业基础，是海南赛马发展的主要受益标的。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 海南赛马产业发展不如预期
• 马彩开放不达预期