20190221-兴业证券-农林牧渔行业年报前瞻：养猪触底，养鸡景气，后周期低迷_15页_1mb

农业板块2018年度业绩与行业分析总结

核心内容

2018年农业板块整体业绩表现尚可，72家企业发布业绩预告，其中42家为正面预告，30家为负面预告。行业分化明显，养猪行业触底，养鸡行业景气向上，饲料和动保板块承压，种子行业企稳回升，农产品深加工板块表现平淡。

主要观点

养猪行业

• 猪价下行：2018年生猪均价为12.75元/kg，全年亏损严重。二季度猪价跌至亏损，三季度非洲猪瘟蔓延进一步压制行业。
• 重点公司表现：
  • 温氏股份：全年出栏肥猪2230万头，Q4因猪价低迷亏损约0.9亿元，全年盈利约41.5亿元，盈利弹性较大。
  • 牧原股份：全年出栏量1101.1万头，同比增长52%，Q4盈利约1.56亿元，全年盈利约5亿元。
  • 天邦股份：出栏量增长114%，但Q4因猪价低迷和成本上升亏损约0.9亿元。
  • 正邦科技：全年出栏商品猪554万头，同比增长62%，Q4盈利约1.6亿元。

养鸡行业

• 鸡价高位运行：毛鸡均价从4.25元/斤升至4.90元/斤，鸡苗均价从4.21元/羽升至6.48元/羽，创历史新高。
• 重点公司表现：
  • 圣农发展：全年盈利约15.2亿元，Q4盈利约7.18亿元，肉鸡销量预计4.7亿羽，每羽盈利约2.7元。
  • 益生股份：全年盈利约2.3亿元，Q4盈利约0.96亿元，父母代鸡苗盈利0.75亿元，商品代鸡苗盈利2.85亿元。
  • 民和股份：全年盈利约3.8亿元，Q4盈利约2.41亿元。
  • 仙坛股份：全年盈利约4亿元，Q4盈利约1.8亿元。

饲料行业

• 整体景气度下滑：受猪价下跌、非洲猪瘟及原材料价格波动影响，饲料行业盈利承压。
• 重点公司表现：
  • 海大集团：全年盈利约14.3亿元，同比增长19%，饲料销量增长26%。
  • 大北农：全年盈利约6亿元，同比下降53%。
  • 唐人神：全年盈利约1.95亿元，同比下降37%。
  • 金新农：全年亏损约2.5亿元，同比下滑470%。
  • 禾丰牧业：全年盈利约5.5亿元，同比增长29%。

动保行业

• 周期低迷：受猪瘟影响，动保板块业绩普遍下滑。
• 重点公司表现：
  • 生物股份：全年盈利约9.7亿元，同比增长11%。
  • 中牧股份：全年盈利约4.4亿元，同比增长30%。
  • 普莱柯：全年盈利约1.5亿元，同比增长35%。
  • 瑞普生物：全年盈利约1.1亿元，同比增长5%。
  • 海利生物：全年盈利仅0.3亿元，同比下降74%。

种子行业

• 景气回升：受玉米价格回暖和种植方式调整影响，种子行业整体回升。
• 重点公司表现：
  • 隆平高科：全年盈利约10.4亿元，同比增长34%。
  • 登海种业：全年盈利约10万元，但受行业低迷影响，预计2019年有望回暖。

关键信息

行业趋势

• 养猪行业：已触底，预计2019年将反弹，猪瘟可能推动猪价超预期，长期向龙头集中。
• 养鸡行业：景气持续，鸡苗价格创新高，关注白羽肉鸡板块。
• 饲料行业：整体景气度不佳，猪料需求低迷，水产料和蛋禽饲料有所回升。
• 动保行业：受猪瘟影响，行业周期低迷，但部分企业仍保持增长。
• 种子行业：龙头集中度提升，玉米价格回暖带动需求，预计2019年行业进一步回升。

投资建议

1. 养猪板块：重点关注牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份等，其盈利弹性较大。
2. 养鸡板块：关注圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份等，受益于鸡价高位。
3. 饲料板块：长期关注海大集团，其在饲料行业地位稳固，业绩表现较好。

风险提示

• 疫情风险：非洲猪瘟和禽病频发对行业造成持续影响。
• 灾害风险：自然灾害可能对农作物和畜牧业造成冲击。
• 粮食政策风险：粮食价格波动及政策调整可能影响行业利润。
• 业绩不达预期风险：部分公司可能因市场波动或成本上升导致业绩低于预期。

图表说明

• 图1-5：展示生猪价格下行、仔猪价格下跌、生猪存栏下降、能繁母猪存栏下降及猪价区域分化情况。
• 图6-7：显示白鸡和鸡苗价格创历史新高。
• 图8-11：反映饲料行业景气度、原材料价格波动及各细分市场情况。
• 图12-16：展示玉米、水稻价格走势及影响。

附录

• 表1-12：详细列出各重点公司2018年业绩预测及行业表现。
• 表3-10：具体分析各板块重点公司2018年业绩情况。

以上总结涵盖农业板块2018年整体表现及各细分行业的分析，为投资者提供关键参考。