20200830-兴业证券-农林牧渔行业周报_养猪公司成长性兑现_后周期景气上行_16页_1mb

农业板块投资分析报告总结

核心内容概览

本报告聚焦农业板块，尤其是养猪和种植链，分析了市场表现、行业动态及投资建议。农业板块整体表现弱于大盘，但部分个股表现突出，如正邦科技、天康生物等。同时，报告指出猪价下跌、鸡苗价格大幅回落，但毛鸡价格小幅上涨，预计未来猪价仍处高位，养殖后周期逐步景气。此外，进口糖价和棉花价格反弹，中粮糖业、国内棉花价格表现较好。

主要观点

1. 农业板块整体表现

• 农业板块上涨 1.69%，低于沪深300指数的 2.66%，在28个子行业中排名第8位。
• 投资者应关注农业板块中具有成长潜力的公司，尤其是养殖和种植链。

2. 养猪板块表现

• 猪价下跌：8月29日，全国生猪均价 36.53元/kg，环比下跌 2.66%，主要由于终端消费疲软、屠宰企业压价和储备肉投放。
• 毛鸡上涨：毛鸡价格 3.82元/斤，环比上涨 0.53%，但毛鸡收购积极性减弱。
• 鸡苗下跌：鸡苗价格 1.80元/羽，环比下跌 28.00%，养殖端补栏低迷，市场出现退订单。
• 重点公司表现：
  • 正邦科技：2020H1营收 165.5亿元 (+45.5%)，归母净利润 24.2亿元 (+979.2%)，出栏生猪 272.54万头，出栏规模排名第三。Q2肥猪完全成本约 26元/kg，环比下降约 2.5元/kg，预计下半年继续下降。
  • 天康生物：2020H1营收 47.0亿元 (+73.3%)，归母净利润 8.3亿元 (+942.1%)，养猪板块盈利约 6.4亿元，疫苗板块盈利约 1.2亿元。预计下半年河南产能释放加速，全年出栏有望达 150万头。
• 投资建议：正邦科技和天康生物被推荐为“买入”，因其成长性兑现和盈利能力提升。

3. 种植链机会

• 种植板块表现：苏垦农发、雪榕生物、中粮糖业上涨，雪榕生物超额收益为正。
• 中粮糖业：2020H1营收 87.2亿元 (+35.8%)，归母净利润 4.3亿元 (+43.3%)。预计8月在双节备货旺季下，食糖销量同比降幅进一步缩窄，进口糖到港延迟将改变国内阶段性供需，建议关注中粮糖业。

4. 农产品价格趋势

• 8月农产品整体涨幅回落：猪肉价格同比上涨 69%，涨幅较上月缩窄 34pct。牛羊肉价格同比上涨 16%、11%，涨幅基本持平。鸡蛋价格同比下跌 20%，跌幅缩窄 6pct。
• 粮食价格：玉米、小麦、大米价格上涨，大豆价格小幅下跌。
• 油脂价格：豆油、菜油、棕榈油价格上涨，豆粕价格震荡。
• 糖、棉、橡胶：白糖价格下跌，棉花价格反弹，天然橡胶价格反弹，国际糖价和棉价反弹，进口糖利润改善。

5. 行业估值

• 农业板块市盈率（TTM）为 21.40倍，市净率（TTM）为 4.93倍，高于沪深300的市盈率（13.97倍）和市净率（3.25倍）。

关键信息

重点公司及评级

投资建议

• 正邦科技：出栏放量，成本下降，盈利显著提升，建议加强关注。
• 天康生物：养猪盈利释放，疫苗板块景气高增，建议积极关注。
• 中粮糖业：进口预期增加，贸易利润改善，建议关注。

风险提示

• 动物疫病风险
• 政策变化风险
• 大宗商品价格波动风险
• 畜禽价格波动大

图表与数据

• 图1：上周行业排序（2020-08-28）
• 图2：上周农业子行业排序（2020-08-28）
• 图3：农业板块市盈率（TTM）情况
• 图4：农业板块市净率情况
• 图5：农业板块估值情况
• 图6：猪肉价格上涨
• 图7：生猪、仔猪价格上涨
• 图8：毛鸡、毛鸭下跌
• 图9：鸡苗、鸭苗下跌
• 图10：国内玉米价格上涨
• 图11：CBOT玉米价格反弹
• 图12：国内小麦价格震荡
• 图13：CBOT小麦价格震荡
• 图14：国内米价上涨
• 图15：泰国大米价格上涨
• 图16：国产大豆价格上涨
• 图17：CBOT大豆价格上涨
• 图18：大豆进口量价齐跌
• 图19：国际豆粕价格震荡
• 图20：豆油价格上涨
• 图21：菜油价格上涨
• 图22：棕榈油价格上涨
• 图23：棕榈油进口成本上涨
• 图24：进口大豆压榨利润、国产大豆压榨利润反弹
• 图25：国内糖价下跌
• 图26：国际糖价反弹
• 图27：国内棉花价格反弹
• 图28：国际棉价反弹
• 图29：天然橡胶价格反弹
• 图30：番茄酱出口量升价跌
• 图31：对虾价格回落
• 图32：海参价格反弹
• 图33：鲍鱼价格下跌
• 图34：扇贝价格上涨
• 图35：鲤鱼价格上涨
• 图36：带鱼价格回落

结论

农业板块整体表现弱于大盘，但部分个股如正邦科技、天康生物及中粮糖业表现突出。猪价下跌但预计仍处高位，毛鸡价格上涨，鸡苗价格回落。饲料和动保板块表现分化，种植和种子板块机会显现。建议投资者关注正邦科技和天康生物的成长性，以及中粮糖业的贸易利润改善。同时需注意动物疫病、政策变化和大宗商品价格波动等风险。