20220518-湘财证券-4月财政数据点评_留底退税首月_财收大幅回落_6页_638kb

2022年4月财政数据点评总结

核心内容

2022年4月全国财政数据发布，显示财政收入和支出均受到多重因素影响，呈现出明显波动。整体来看，财政收入大幅回落，而财政支出则保持增长，尤其在基建领域表现突出。

主要观点

1. 财政收入大幅回落，主因疫情与留抵退税

• 1-4月财政收入：全国一般公共预算收入为74293亿元，扣除留抵退税因素后同比增长5%，但按自然口径计算同比下降4.8%。
• 税收收入：全国税收收入为62319亿元，扣除留抵退税因素后同比增长3.7%，按自然口径计算同比下降7.6%。
• 非税收入：非税收入为11974亿元，同比增长13.4%。
• 4月财政收入：4月财政收入同比大幅下降41.3%，即使扣除留抵退税因素后，同比增速仍为-4.9%，表现明显弱于3月。
• 留抵退税影响：2022年全年预计退税减税约2.5万亿元，其中新增增值税留抵退税约1.5万亿元。4月为实施大规模留抵退税的第一个月，全国增值税留抵退税约8000亿元，占去年4月收入的37.5%，对财政收入形成显著压制。
• 疫情冲击：4月受疫情影响，企业开工和物流受到冲击，导致营收及利润下降，进一步拉低财政收入。

2. 财政支出增速放缓，但基建仍为重点

• 1-4月财政支出：全国一般公共预算支出为80933亿元，同比增长5.9%。
• 支出分项表现：
  • 教育支出增速为4.1%；
  • 科学技术支出增速为15.5%；
  • 文化旅游体育与传媒支出增速为0.5%；
  • 社会保障和就业支出增速为4.4%；
  • 卫生健康支出同比大幅上涨7.5%。
• 基建支出：4月农林水事务支出增速为12.9%，显示基建仍为财政支出的重点方向，但城乡社区事务、交通运输支出增速有所放缓，可能与疫情及经济环境有关。

3. 土地市场持续低迷，政府性基金收入下滑

• 政府性基金收入：1-4月全国政府性基金预算收入为17565亿元，同比下降27.6%。
• 国有土地使用权出让收入：同比下降29.8%，是政府性基金收入下滑的主要原因。
• 政府性基金支出：1-4月全国政府性基金预算支出为31488亿元，同比增长35.2%，其中与土地出让相关的支出为19424亿元，同比下降5.6%。
• 房地产数据：
  • 1-4月房地产开发投资同比下降2.7%；
  • 商品房销售面积同比下降20.9%；
  • 房地产开发企业到位资金同比下降23.6%。
• 市场信号：尽管数据低迷，但一些积极信号已出现，如三四线城市率先出台房市宽松政策，越来越多的一二线城市也加入政策宽松行列。随着疫情缓解和政策逐步显效，企业融资端支持、居民需求端放松以及央行下调首套房贷利率下限等举措，有望提振市场预期。

关键信息

• 留抵退税：4月增值税留抵退税约8000亿元，占去年4月收入的37.5%，显著拉低财政收入。
• 疫情冲击：企业开工和物流受疫情影响，导致财政收入进一步下滑。
• 基建支出：尽管部分领域支出增速放缓，但基建类支出仍为财政支出重点，农林水事务支出增速达12.9%。
• 房地产市场：房地产开发投资和销售数据持续疲软，但政策宽松和利率下调可能带来市场回暖。
• 政府性基金：土地出让收入大幅下降，但支出增长，显示政府对相关领域的持续投入。

风险提示

• 疫情长期化；
• 全球流动性边际收紧；
• 美联储加息缩表力度超预期；
• 欧洲地缘危机扩大化。

投资评级说明

湘财证券采用以下投资评级体系（以沪深300指数为市场比较基准）：

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%-5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

重要声明

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