20220822-湘财证券-7月财政数据点评_留底退税减收近尾_地产依旧低迷_6页_642kb

2022年7月财政数据点评总结

核心内容

2022年1-7月全国一般公共预算收入为124981亿元，扣除留抵退税因素后同比增长3.2%，按自然口径计算同比下降9.2%。财政收入在留抵退税影响减弱后有所回升，但整体仍受退税拖累。财政支出方面，1-7月累计支出146751亿元，同比增长6.4%，7月单月增速进一步加快至9.9%，显示财政支出发力明显，全年预算完成率已达54.9%。

主要观点

1. 留抵退税影响减弱，财政收入逐步回暖

• 整体趋势：1-7月财政收入在扣除留抵退税因素后呈现增长，表明退税政策对财政收入的拖累作用正在减弱。
• 7月表现：7月财政收入同比增速为-9.2%，较上月收窄1个百分点，主要仍受退税影响。
• 税收与非税收入：税收收入同比下降13.8%，非税收入同比增长19.9%，显示非税收入成为支撑财政收入的重要力量。
• 税种分化：企业所得税由负转正，个人所得税维持高位，与就业改善相关；国内消费税因疫情影响有所下降；国内增值税降幅收窄，显示经济活动有所恢复。

2. 财政支出加快，重点支持民生与基建

• 支出增速：1-7月财政支出同比增长6.4%，7月单月增速进一步扩大至9.9%，表明财政政策在积极发力。
• 支出结构：支出重点向民生领域倾斜，教育、科技、社会保障支出增速分别为4.7%、20.5%、5.5%。
• 基建投资：交通运输支出同比增长13.1%，显示基建仍是稳增长的重要手段，城乡社区事务、农林水事务等支出也保持增长。
• 专项债使用：新增专项债已累计发行3.47万亿元，基本完成额度，后续将形成实物工作量，带动有效投资和消费。

3. 土地市场持续低迷，政府性基金收入下降

• 政府性基金收入：1-7月政府性基金预算收入同比下降28.9%，主要受土地出让收入拖累。
• 土地出让收入：国有土地使用权出让收入同比下降31.7%，显示房地产市场仍处低迷状态。
• 房地产数据：房屋施工面积、新开工面积、销售面积及销售额同比均呈负增长，分别为-3.7%、-36.1%、-23.1%、-28.8%，表明房地产市场复苏乏力。
• 政策支持：政府加快专项债发行，同时强调要依法盘活债务限额空间，推动更多项目在三季度形成实物工作量。

关键信息

• 财政收入：1-7月全国一般公共预算收入124981亿元，扣除留抵退税后增长3.2%。
• 财政支出：1-7月全国一般公共预算支出146751亿元，同比增长6.4%，7月单月增速达9.9%。
• 土地市场：国有土地使用权出让收入同比下降31.7%，房地产相关指标持续负增长。
• 专项债使用：新增专项债已累计发行3.47万亿元，基本完成额度，后续将形成实物工作量。
• 政策导向：中央强调加快专项债资金使用，推动项目在三季度形成更多实物工作量，以稳定经济增长。

风险提示

• 政策落地不及预期；
• 疫情长期化；
• 全球流动性边际收紧；
• 美联储加息缩表力度超预期；
• 欧洲地缘危机扩大化。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。