20221221-开源证券-11月财政数据点评_狭义财政收入延续高增_5页_667kb

2022年11月财政数据点评总结

核心内容

2022年11月财政数据反映出财政收入延续高增，但支出增速边际放缓，财政收支矛盾依然显著。同时，政府性基金收支持续承压，地产相关税种表现疲软，而民生领域支出保持高位。

主要观点

• 财政收入表现强劲：受2021年同期低基数影响，11月一般公共预算收入同比增长24.62%，连续4个月正增。税收收入同比上涨28.38%，其中增值税、消费税和企业所得税增长显著，分别为17.78%、156.79%和31.14%。
• 支出增速放缓：11月公共财政支出同比增长4.80%，环比前值8.71%明显下降。民生领域支出仍是重点，卫生健康支出同比增速扩大至47.43%，而基建支出延续负增。
• 政府性基金收支压力加大：11月政府性基金收入同比下降12.67%，降幅扩大。土地出让金收入同比下降13.41%，但受专项债资金补充影响，政府性基金支出同比下降21.23%。1-11月政府性基金收支差额扩大至3.58万亿元。
• 财政赤字持续扩大：狭义财政赤字1-11月累计达4.17万亿元，广义财政赤字达7.75万亿元，均远超2020、2021年同期水平，显示财政收支矛盾依然突出。

关键信息

财政收入端

• 11月一般公共预算收入：1.21万亿元，同比大幅增长24.62%。
• 税收收入：1.02万亿元，同比增长28.38%。
• 主要税种增长：增值税（+17.78%）、消费税（+156.79%）、企业所得税（+31.14%）。
• 个人所得税：仅微增3.10%，受疫情对居民生活工作的影响。
• 非税收入：1874亿元，同比增长7.45%，增速环比放缓。

财政支出端

• 11月公共财政支出：2.09万亿元，同比增长4.80%，环比前值放缓。
• 民生领域支出：卫生健康支出同比增速扩大至47.43%，社保就业支出有所放缓。
• 基建支出：延续负增，但2023年地方债提前批已下达，预计对上半年基建节奏形成支撑。

政府性基金收支

• 11月政府性基金收入：同比下降12.67%，土地出让金收入同比下降13.41%。
• 政府性基金支出：同比下降21.23%，降幅扩大。
• 1-11月政府性基金收支差额：扩大至3.58万亿元。

财政赤字

• 狭义财政赤字：1-11月累计达4.17万亿元，累计进度为73.22%。
• 广义财政赤字：1-11月累计达7.75万亿元，累计进度为79.94%。
• 对比往年：均远超2020、2021年同期水平，显示财政压力持续存在。

风险提示

• 政策变化超预期
• 疫情扩散超预期

分析师承诺

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投资评级说明

• 证券评级：买入（+20%）、增持（+5%~+20%）、中性（-5%~+5%）、减持（-5%）
• 行业评级：看好（超越市场）、中性（持平）、看淡（弱于市场）

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