20250426-国金证券-华峰化学-002064.SZ-一季度氨纶价格回暖_公司盈利改善_4页_968kb

华峰化学2025年一季度业绩总结

核心内容

2025年4月26日，华峰化学发布了2025年第一季度财报，显示公司一季度实现营收63.14亿元，同比下降5.15%；实现归母净利润5.04亿元，同比下降26.21%。尽管营收略有下降，但公司盈利状况显著改善，归母净利润环比增长145.9%。

主要观点

• 氨纶价格回暖：2025年一季度，氨纶价格较去年四季度有所回升，尤其是20D-40D各品种价格回暖，带动公司产品利润修复，缓解了经营压力。
• 己二酸价格承压：己二酸产品价格在1-2月有所回升，但从3月开始持续下跌，较24年Q4更低，导致产品利润持续承压。
• 盈利能力改善：公司一季度归母净利润环比大幅增长，显示盈利能力明显改善，主要得益于氨纶价格回升及成本控制。
• 产业链一体化布局：公司正在推进氨纶产业链一体化项目，包括15万吨/年氨纶项目、110万吨天然气一体化项目及24万吨PTMEG项目，有助于增强成本优势和盈利水平。
• 财务稳健：公司整体负债水平较低，阶段性投资较少，财务状况稳健。

关键信息

盈利预测

• 2025-2027年营收预测：273.2亿元、286.5亿元、299.3亿元
• 2025-2027年归母净利润预测：19.84亿元、21.74亿元、23.33亿元
• EPS预测：0.40元、0.44元、0.47元
• PE估值：16.88倍、15.34倍、14.36倍
• 维持“增持”评级：基于盈利改善及产业链布局前景，公司未来6-12个月股价预计上涨5%-15%。

经营分析

• 营收与利润变化：2025Q1营收环比下降3.74%，但归母净利润环比大幅增长145.9%，盈利能力显著提升。
• 成本控制：原材料MDI价格震荡下行，有助于产品利润修复。
• 现金流：2025年一季度经营活动现金净流为4.138亿元，同比增长显著。

资产负债表

• 流动资产：2025年一季度流动资产预计达23,286亿元，占总资产比例61.1%。
• 非流动资产：预计为14,798亿元，占总资产比例38.9%。
• 负债与股东权益：负债总额为10,343亿元，普通股股东权益为27,643亿元，资产负债率27.16%。

比率分析

• ROE：2025年一季度为7.18%，较2024年有所下降。
• 总资产收益率：5.21%，较2024年有所下降。
• 投入资本收益率：6.12%，较2024年有所下降。
• 每股指标：每股收益为0.40元，每股净资产为5.570元，每股经营现金净流为0.834元。

风险提示

• 原材料价格波动
• 新增产能建设不达预期
• 下游需求增长不达预期
• 宏观经济环境变化

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场相关报告评级

• 一周内：买入3份，增持1份
• 一月内：买入15份，增持1份
• 二月内：买入17份，增持1份
• 三月内：买入20份，增持1份
• 评分：1.00

特别声明

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