20231209-国元证券-猪和油的归途_11月物价数据印象_2页_676kb
报告摘要
- 报告分析指出，11月CPI新低主因猪油双杀，PPI下降与油价密切相关。
- 生猪养殖行业面临两大痛点：猪肉需求疲软，价格跌至历史低点，但生猪存栏在历史均值；猪粮比平衡，短期不会出现大规模去栏。
- 原油价格下跌归因于供需同步放缓，供应减速更显著；美元升值是关键因素，但其空间有限，支撑原油价格回归供需轨道。
- 宏观层面，泛谈通缩意义不大，数据实际更乐观，核心CPI稳定在0.6%附近，CRB指数上升，油价调整仅属技术性回调。
- 对CPI和PPI的未来展望：猪肉价格反弹可能性低，跌幅已吸收需求最悲观预期；非产业因素导致油价下跌，PPI可能回升至9月高位。
- 当前环境远离通胀，逐步走出通缩，商品价格波动有限，不限制政策空间，缓解经济增长库存压力。
- 主要风险包括国际地缘冲突和政策落地不及预期。
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