20181016-中泰证券-9月物价数据点评_CPI短期继续上行_但猪价回落或超预期_7页_799kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为中泰证券研究所发布的9月物价数据点评，重点分析了CPI与PPI的走势，并对10月的物价变化进行预测，同时特别指出猪价可能超预期回落对整体通胀的影响。文档还包含投资要点、风险提示及重要声明。

主要观点

1. 9月CPI同比小幅回升

• CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.7%。
• 食品价格环比上涨2.4%，同比回升至3.6%。
  • 鲜菜价格环比上涨9.8%，涨幅扩大0.8个百分点，主要受极端天气影响。
  • 猪肉和蛋类价格环比分别上涨3.7%和2.2%，受中秋国庆双节影响。
  • 鲜果价格环比上涨6.4%，同比上涨10.2%。
• 非食品价格环比上涨0.3%，同比降至2.2%。
  • 房租、教育、衣着、油价等因素推动非食品价格上涨。
  • 交通和通信、医疗保健、居住等类别同比涨幅分别为2.8%、2.7%和2.6%。

2. 9月PPI同比继续下降

• PPI同比下跌3.6%，环比上涨0.6%。
• 生产资料价格环比上涨0.7%，生活资料价格环比上涨0.1%。
• 主要行业方面：
  • 石油、煤炭及其他燃料加工业、油气开采价格环比涨幅扩大。
  • 有色冶炼加工价格由降转升，上涨0.3%；黑金冶炼加工涨幅回落。
• 同比来看，生产资料价格同比上涨4.6%，生活资料价格同比上涨0.8%，但主要行业同比涨幅均有所回落。

3. 10月CPI与PPI预测

• 预测10月CPI同比小幅上行至2.6%，主要因菜价冲高的短期影响逐步消退。
• 预测10月PPI环比上涨0.3%，但受高基数影响，同比进一步回落至3.3%。
• 油价上调、钢价走平、煤价略升，对PPI形成一定支撑。

4. 猪价回落或超预期

• 猪价在四季度和明年春节后存在较大下跌概率，可能成为超出市场预期的变量。
• 虽然近期供给侧限产导致商品价格高位震荡，但地产和汽车等需求逐步回落，PPI同比下行趋势难以逆转。
• 市场普遍关注CPI走势，但分析师认为CPI上行空间有限，主要受鲜菜价格短期性上涨和猪价回落影响。

关键信息

• CPI短期上行：食品价格受极端天气、双节和季节性因素推动，非食品价格因基数高而同比回落。
• PPI持续下行：尽管环比略有回升，但同比仍处于下降趋势，主要受需求疲软影响。
• 10月预测：CPI微升，PPI续降，猪价回落或成为关键变量。
• 风险提示：
  • 环保限产政策超预期。
  • 政策变动可能对市场造成影响。

投资要点

• CPI短期上行幅度有限，非食品价格受经济需求回落影响可能承压。
• 猪价回落或成为影响CPI的重要因素，尤其在四季度和春节后。
• PPI同比持续回落，主要行业价格涨幅收缩，显示工业品价格压力仍存。
• 市场对CPI的关注度较高，但需关注猪价等变量带来的超预期影响。

图表目录（摘要）

风险提示

• 环保限产政策可能对市场产生超预期影响。
• 政策变动可能对物价走势和投资环境造成影响。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，不代表任何投资建议。
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