20180111-中国银河-油气装备及服务行业深度研究报告_全球原油供需再平衡加速_油服板块重新进入增长通道_34页_1mb

全球原油供需再平衡加速，油服板块迎来增长机遇

核心内容概览

本报告分析了全球原油供需格局的变化趋势及对油服行业的潜在影响，同时关注中国天然气市场的发展前景。整体来看，全球原油消费量及油价在2018年有望继续上升，推动油服行业复苏，并带来新的投资机会。

主要观点

1. 全球原油需求稳步增长

• 全球原油消费量在2017-2019年预计复合增速为 1.3%、1.6%、1.6%。
• 全球GDP增速与原油消费量增速呈 强正相关性（相关系数为0.8），显示两者之间的紧密联系。
• 原油消费增长主要由发展中国家带动，且与全球经济增长趋势一致。

2. 原油供需再平衡，油价有望继续上涨

• 连续两年的资本开支下滑使传统油气产量下降，页岩油增产受限于压裂能力。
• 沙特等OPEC国家因财政压力大，推动减产协议，限产动力足。
• 预计2018年原油供需将加速平衡，油价有望继续走高。

3. 油服行业迎来复苏，油服公司业绩改善

• 原油价格自2016年触底回升，带动综合型石油公司及油服板块业绩回暖。
• 北美页岩油开发持续高景气，斯伦贝谢、哈里伯顿等公司业绩增长显著。
• 国内油服公司订单增长明显，行业拐点显现，但业绩受汇兑损失等因素影响不一。

4. 中国进入天然气时代，页岩气开发前景广阔

• 《能源“十三五”规划》提出天然气消费比重目标为 10%，预计2017年增长近 70%。
• “煤改气”政策推动天然气消费，尤其是北方地区冬季取暖需求显著。
• 中国页岩气技术可采储量为全球第一，随着技术成熟，未来开发有望加速。

关键信息

全球原油供需趋势

• 2015-2017年全球油气资本开支连续三年下滑，影响传统油气产量。
• 页岩油增产受限于压裂能力，导致完井数量增长缓慢，大量原油封存在地下。
• 2018年全球原油供需有望实现再平衡，推动油价上涨。

油服行业复苏表现

• 油服公司收入与油价密切相关，2017年北美活跃钻机数显著上升，带动行业回暖。
• 斯伦贝谢、哈里伯顿等国际油服公司2017年前三季度收入增长显著。
• 国内油服公司如杰瑞股份、惠博普、中海油服、海油工程等表现较好，但部分公司因汇兑损失等原因业绩下滑。

中国天然气发展

• 中国天然气消费占比约 6%，远低于全球平均水平 24%，未来增长空间大。
• 2017年国内天然气产量同比增长 8.31%，对外依存度接近 38%。
• 页岩气技术突破使中国成为继美、加之后第三个掌握全套开发技术的国家，开发成本有望降低。

投资建议

• 推荐公司：杰瑞股份、惠博普、中海油服、海油工程等，具备较强的产品竞争力及海外市场拓展能力。
• 关注公司：石化机械、石化油服、通源石油、海默科技、博迈科、道森股份、恒泰艾普等。
• 催化剂：油价上涨、主要产油国发生政治动荡、页岩油产量低于预期。
• 风险因素：
  • 油价大幅下滑；
  • 海外项目受当地政治军事局势影响进展低于预期；
  • 汇率波动风险。

行业趋势总结

• 全球原油供需逐步平衡，油价走高带动油服市场回暖；
• 页岩油开发受限于压裂能力，增产节奏缓慢；
• OPEC国家财政压力促使减产，推动油价上涨；
• 中国天然气消费持续增长，页岩气开发前景广阔；
• 国内油服公司业绩分化，海外市场表现突出；
• 中国油服公司具备性价比优势，有望在全球市场中占据一席之地。

表格摘要

图表目录（摘要）

• 图1：全球GDP增长与原油消费增长趋势
• 图2：全球原油消费量持续增长
• 图3：原油消费量增长率与GDP增长率相关性
• 图4：供需差变化趋势
• 图5：美国页岩油产量与活跃钻机数关系
• 图6：美国页岩油产量增长情况
• 图7：美国活跃钻机数变化
• 图8：页岩油产量与完井速度关系
• 图9：美国油气开采员工数量变化
• 图10：美国钻井PPI指数上升
• 图11：沙特外汇储备下降趋势
• 图12：OPEC减产协议执行情况
• 图13：中国北方地区PM2.5浓度变化
• 图14：天然气消费量增长趋势
• 图15：中国页岩气技术可采储量全球第一
• 图16：中国页岩气产量与常规气对比
• 图17：油服公司收入增长情况
• 图18：国内油服公司订单增长
• 图19：海上油服景气度较低

结论

全球原油供需逐步再平衡，油价有望继续上涨，带动油服行业复苏。中国天然气消费增长显著，页岩气开发技术突破为未来增长奠定基础。国内油服公司具备一定竞争力，尤其在海外市场表现突出，投资机会显现。