20180807-财富证券-纺织服装行业月度报告_景气指数下行_关注中报行情_9页_994kb

纺织服装行业月度报告总结

核心内容

2018年7月，纺织服装行业整体表现疲软，景气指数下行，行业评级由“领先大市”调低至“同步大市”。板块跑输大盘，消费端承压，出口数据虽整体向好但面临贸易战不确定性。中长期建议关注产业升级意愿强、布局全产业链、在细分领域形成竞争壁垒的制造端标的，以及品牌运营能力高的品牌端公司。短期则建议关注中报行情，优选业绩支撑足、确定性高的品种。

主要观点

• 消费疲软：社零数据表明消费整体情况疲软，居住类消费对其他消费的挤出效应显著，纺织服装类商品零售数据不乐观。
• 出口向好但风险犹存：尽管服装及衣着附件、鞋靴出口金额环比增长，但受贸易战影响，未来不确定性仍存。
• 板块跑输大盘：7月纺织服装板块下跌3.93%，在申万28个板块中排名第26位，跑输沪深300指数4.69个百分点。
• 子板块估值提升：毛纺、棉纺、女装、鞋帽等子板块估值历史胜率进一步提升，整体法估值为22.03倍，相对全部A股溢价1.46倍。
• 中报行情值得关注：建议投资者关注行业中报表现，优选业绩确定性高的股票。

关键信息

行业表现

• 行业涨跌幅：纺织服装板块7月下跌3.93%，沪深300下跌1.48%。
• 板块排名：纺织服装板块在申万28个板块中排名第26位。
• 子板块表现：仅其他服装和其他纺织板块上涨，其余子板块回调，品牌端回调幅度较大。
• 估值情况：纺织服装行业PE（TTM_整体法，剔除负值）为22.03倍，PE（TTM_中位值，剔除负值）为27.12倍，相对全部A股折价0.81倍。

棉花市场

• 内棉价格：7月内棉价格受贸易担忧影响下行，月末小幅反弹。
• 外棉价格：受中美贸易战影响，外棉价格波动加剧，美农业部调减产量，推动国际棉价上涨。
• 国储棉轮出：7月国储棉轮出资源66.02万吨，实际成交37.30万吨，成交率56.50%。

化纤与染料市场

• 化纤产品价格上涨：PTA、MEG、聚酯切片、涤纶短纤等价格上涨，粘胶短纤价格下跌。
• 染料价格高位盘整：分散黑ECT300%月均价环比持平，同比上涨80%；活性黑WNN200%月均价环比上涨4.90%，同比上涨34.81%。

出口数据

• 6月出口金额：服装及衣着附件出口金额环比增长22.26%，鞋靴出口金额环比增长17.30%。
• 主要出口品类：61章（服装及衣着附件）出口金额达941.07亿元，65章（鞋靴）出口金额283.74亿元。

行业资讯

• 中美棉花预测数据：中美农业部均调减产量、调增消费量，全球棉花供需压力增大。
• 衬布材料行业报告：2017年衬布行业主营收入同比增长5.53%，利润总额增长6.65%；基布行业主营收入下降，利润总额下降；热熔胶行业主营收入增长，利润总额下降。

标的推荐

• 重点推荐股票：海澜之家、罗莱生活、太平鸟、歌力思、天创时尚、华孚时尚、开润股份。
• 个股表现：欣龙控股涨幅最大（49.88%），*ST中绒跌幅最大（-14.44%）。

风险提示

• 消费疲软：内外消费持续疲软，影响行业表现。
• 战略推进不及预期：部分公司战略推进可能未达预期。
• 项目投产不及预期：项目投产进度可能滞后。
• 政策风险：政策变动可能影响行业。
• 汇率风险：汇率波动可能对出口企业造成影响。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：推荐（超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（5%–15%）、中性（–10%–5%）、回避（落后沪深300指数10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（超越沪深300指数5%以上）、同步大市（相对沪深300指数变动幅度为–5%–5%）、落后大市（落后沪深300指数5%以上）。

总结

纺织服装行业在2018年7月面临消费疲软和贸易战的双重压力，板块整体表现不佳，行业评级下调至“同步大市”。尽管出口数据向好，但未来仍存在不确定性。中长期建议关注制造端和品牌端的优质标的，短期则建议关注中报行情。行业内部子板块估值差异显著，部分子板块估值历史胜率提升。风险方面，需警惕消费疲软、战略推进不及预期、项目投产延迟、政策和汇率风险。