20160502-广发证券-纺织服装行业专题研究：全面推开营改增试点对纺织服装行业的影响_1mb

报告摘要

2016年5月1日起，中国全面推开营业税改征增值税试点，实行“双扩”政策，即扩大试点行业范围并扩大增值税抵扣范围。该政策对纺织服装行业产生了积极影响，尽管该行业本身属于增值税纳税行业，但通过不动产纳入抵扣项，显著降低了投资成本。

政策背景
- 财政部于2016年3月24日发布通知，明确自2016年5月1日起全面推开营改增试点。
- 实施“双扩”政策：一是扩大试点行业范围，包括建筑业、房地产业、金融业和生活服务业；二是将不动产纳入增值税抵扣范围。
行业受益情况
- 纺织服装行业在制造业中建筑安装工程占比高达58.6%，因此将显著受益于营改增政策。
- 不动产投资占比较大的企业，将通过抵扣进项税额和减少折旧额，从而改善现金流和增厚净利润。
减税效果
- 新增不动产进项税额分两年抵扣（60%+40%），有助于减少企业增值税税负。
- 不动产计税基础由原价调整为原价/(1+11%)，折旧额相应减少，净利润增加。
投资建议
- 部分上市公司将显著受益于营改增，包括美尔雅、华升股份、兴业科技、希努尔、华斯股份、华纺股份和维科精华等，其净利润影响分别为23.18%、16.75%、9.60%、8.88%、8.66%、8.59%和5.17%。
- 在改善经营性现金流方面，嘉麟杰、三毛派神、中银绒业、摩登大道、欣龙控股、百隆东方、华斯股份和华孚色纺等公司受益显著。

公司名称	证券代码	净利润影响	现金流改善
美尔雅	600107.SH	23.18%	12.76%
华升股份	600156.SH	16.75%	10.04%
兴业科技	002674.SZ	9.60%	10.68%
希努尔	002485.SZ	8.88%	4.42%
华斯股份	002494.SZ	8.66%	20.87%
华纺股份	600448.SH	8.59%	7.80%
维科精华	600152.SH	5.17%	1.37%
嘉麟杰	002486.SZ	1.01%	10.84%
三毛派神	600630.SH	0.43%	97.05%
中银绒业	000982.SZ	0.45%	56.52%
摩登大道	002656.SZ	4.86%	41.12%
华孚色纺	002042.SZ	1.78%	20.52%

行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。