机械设备行业2019年中报综述：子行业表现分化，龙头企业优势明显-20190913-万联证券-21页_1mb

机械设备行业2019年中报综述总结

核心内容

机械设备行业在2019年上半年整体表现较为稳定，行业景气度有所回升，营收和归母净利润均实现增长。尽管部分子行业出现亏损，但整体行业呈现出强者恒强的趋势，龙头企业表现突出。

主要观点

• 行业整体表现：机械设备行业2019年上半年营业收入为5,761.05亿元，同比增长2.3%；归母净利润为363.04亿元，同比增长14.8%。行业净利率与2018年基本持平，但较全年提升3.06个百分点，费用率有所下降。
• 股价表现：申万机械设备行业板块整体上涨20.39%，跑输沪深300指数6.68个百分点，在28个子行业中排名第14，处于中游水平。
• 子行业分化明显：部分子行业如内燃机、工程机械、农用机械表现较好，而铁路设备、纺织服装设备、机床工具表现不佳。
• 行业周转效率改善：存货和应收账款规模持续提升，周转天数持续下降，经营性现金流净值显著改善。
• 投资建议：建议关注铁路车辆、城轨设备、工程机械及油服设备中的龙头企业，尤其是压裂设备相关企业。

关键信息

行业业绩分析

• 营业收入：2019年上半年行业营收增长2.3%，归母净利润增长14.8%。
• 盈利情况：61.8%的机械设备上市公司实现归母净利润正增长，其中40家公司增速超过100%。
• 亏损原因：行业需求萎缩、竞争加剧是主要因素，部分企业因下游行业不景气、资金紧张、成本上升等原因出现亏损。

子行业表现

• 内燃机、工程机械、农用机械：分别上涨58.05%、45.60%、43.27%，表现较好。
• 铁路设备：在“公转铁”政策推动下，铁路货车采购量增加，市场前景广阔。
• 城轨设备：2019-2020年是城轨通车高峰，未来三年城轨运营线路和车辆数量将保持较高增速。
• 油服设备：压裂设备是行业核心，受益于“三桶油”勘探开发资本开支增加，行业景气度有望长期提升。

铁路设备板块

• 铁路车辆：“公转铁”政策持续推进，铁路货车需求量显著增加，2019年已招标3.8万辆，预计2019-2021年通车里程将保持增长。
• 城轨设备：2019-2020年是城轨通车高峰期，建议关注信号系统及车辆板块。
• 上市公司表现：中国中车、康尼机电、众合科技等企业表现亮眼，其中中国中车归母净利润增速达16.1%。

工程机械板块

• 销量趋势：行业步入平稳增长阶段，挖掘机销量增长显著，出口量大幅上升。
• 龙头企业优势：三一重工、徐工机械、中联重科等公司业绩突出，市场份额向头部企业集中。
• 上市公司表现：三一重工归母净利润增速达99.1%，徐工机械归母净利润增速达106.8%。

油服设备板块

• 行业背景：我国原油自给率不足三分之一，页岩油气开发潜力大。
• 政策支持：国家对能源安全的重视和“三桶油”资本开支增加，推动压裂设备需求增长。
• 上市公司表现：杰瑞股份和石化机械归母净利润分别增长169.8%和126.1%，业绩表现优异。

风险提示

• 经济与政策风险：宏观经济变化、政策调整可能影响行业发展。
• 行业竞争风险：竞争加剧可能导致利润空间压缩。
• 下游需求风险：下游行业不景气可能影响机械设备需求。
• 个股表现风险：部分个股业绩可能不达预期。
• 原材料与汇率波动风险：原材料价格及汇率波动可能影响企业利润。

投资建议

• 铁路设备：关注动车组高级修市场及铁路货车采购需求。
• 工程机械：关注龙头企业及细分领域领军企业。
• 油服设备：重点关注压裂设备相关企业，受益于国家能源安全战略及“三桶油”资本开支增加。