20241024-首创证券-农药行业点评_部分农药价格反弹_关注具有成本优势的龙头企业_2页_299kb

农药行业点评总结

核心内容

2024年1-8月份，我国农药产量达到251.91万吨，同比增长27.90%。随着市场逐步恢复，部分农药价格出现反弹，尤其以杀虫剂和杀菌剂为主。整体来看，农药行业在保障粮食安全方面具有重要作用，当前供需结构改善为价格反弹提供了支撑。

主要观点

• 农药价格反弹：自2022年以来，农药价格经历了约1年半的下行周期，但今年8月以来，部分企业开始上调产品价格，主要集中在草甘膦、甲维盐和阿维菌素等产品上。
• 供需结构改善：价格反弹背后是原料端价格上涨和下游需求改善，同时去库存周期结束，市场逐步恢复常态。
• 关注龙头企业：具备成本优势和产能优势的龙头企业值得关注，如扬农化工和兴发集团。

关键信息

除草剂

• 草甘膦：价格维持震荡，前三季度均价分别为2.56、2.58、2.50万元/吨。产量同比增长21.43%，价格下探空间有限。
• 草铵膦：产能已达到15.1万吨，较2020年增加11万吨，9月开工率下降至46.89%，后续需关注产能释放情况。

杀虫剂

• 甲维盐：价格较年初上涨18.27%，达61.5万元/吨。
• 阿维菌素：价格较年初上涨19.44%，达43万元/吨。
• 菊酯类：联苯菊酯、氯氰菊酯、功夫菊酯价格保持稳定，分别为129000元/吨、65000元/吨、105000元/吨。
• 其他杀虫剂：噻虫胺和虱螨脲价格分别为73000元/吨和138000元/吨，月环比分别为0%和-2.13%。

杀菌剂

• 代森锰锌：价格月环比上调1000元/吨，达24000元/吨。
• 百菌清：价格有所修复，达23000元/吨，较年初上涨5000元/吨。
• 其他杀菌剂：吡唑醚菌酯和丙硫菌唑价格保持稳定，分别为160000元/吨和135000元/吨。

推荐标的

• 扬农化工：

  • 农药原药生产龙头企业，主营杀虫剂、除草剂和杀菌剂。
  • 菊酯类杀虫剂市占率国内第一，具有上下游一体化产业链，成本优势显著。
  • 优创项目进展顺利，一阶段已试生产，二阶段进入机电安装阶段，有望多维度推动公司发展。

• 兴发集团：

  • 具备23万吨/年草甘膦产能，全国第一。
  • 宜昌园区配套有10万吨/年甘氨酸产能和黄磷产能，就近供应降低成本。
  • 有机硅装置可消耗草甘膦副产品氯甲烷，有助于降低环保风险并提升经济效益。

风险提示

• 新增产能大量投产可能导致价格承压。
• 海外库存去化不及预期可能影响出口需求。
• 供需矛盾加剧可能引发价格持续下滑。

评级说明

• 行业评级：看好，预计行业表现将超越整体市场。
• 股票评级：以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数涨幅15%以上为买入，5%-15%为增持，-5%-5%为中性，跌幅5%以上为减持。

分析师简介

• 翟绪丽：化工行业首席分析师，清华大学化工专业博士，有6年实业经验和4年金融从业经验。
• 甄理：化工行业分析师，清华大学有机化学博士，有1年化工实业经验。

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