机械设备行业2019年中报综述_子行业表现分化_龙头企业优势明显_21页_1mb

机械设备行业2019年中报综述总结

核心内容

机械设备行业在2019年上半年整体表现稳定，行业景气度有所回升，同时子行业呈现明显分化。整体营收和归母净利润均实现增长，但部分子行业面临较大的业绩压力，尤其是需求萎缩和竞争加剧的背景下。

主要观点

• 行业整体表现：

  • 2019年上半年，申万机械设备行业营业收入同比增长2.3%，归母净利润同比增长14.8%。
  • 股价表现位于市场中游，申万机械设备行业整体上涨20.39%，跑输沪深300指数6.68个百分点。
  • 行业净利率与2018年基本持平，但较2018年全年提升了3.06个百分点；期间费用率下降。

• 子行业分化明显：

  • 内燃机、工程机械、农用机械等子行业表现较好，涨幅分别达58.05%、45.60%、43.27%。
  • 机床工具、环保设备、机械基础件等子行业表现不佳，归母净利润大幅下降。

• 投资建议：

  • 铁路设备：建议关注动车组高级修、铁路货车和城轨信号系统等板块。
  • 工程机械：行业步入平稳增长阶段，建议关注龙头企业及细分领域领先企业。
  • 油服设备：随着“三桶油”勘探开发资本支出增加，压裂设备需求增长潜力大，建议关注相关企业。

关键信息

1. 行业整体情况

• 营业收入：5,761.05亿元，同比增长2.3%。
• 归母净利润：363.04亿元，同比增长14.8%。
• 净利率：6.9%，与2018年持平。
• 毛利率：23%左右，保持稳定。
• 期间费用率：2019年上半年为12.0%，较2018年下降。
• 行业估值：2019年6月28日整体PE™为28.3倍，处于历史低位。

2. 子行业表现

• 高增长子行业：制冷空调设备（63.5%）、冶金矿采化工设备（47.2%）、纺织服装设备（78.0%）。
• 低增长或负增长子行业：铁路设备（-5.01%）、机床工具（-1104.5%）、环保设备（-151.3%）。
• 亏损主要原因：需求萎缩、竞争加剧、资金紧张、出口受阻等。

3. 铁路设备板块

• “公转铁”政策推动：铁路货车采购量大幅增加，2019年已招标3.8万辆，预计2019-2021年铁路货车需求将稳步增长。
• 城轨设备：2019-2020年是城轨通车高峰，预计2019年通车里程995公里，2020年1,442公里。
• 行业龙头表现：中国中车、康尼机电、众合科技等公司净利润大幅增长，表现亮眼。

4. 工程机械板块

• 销量增长：挖掘机销量同比增长14.2%，出口量同比增长38.7%。
• 龙头企业优势：三一重工、徐工机械、中联重科等公司营收和净利润均实现大幅增长。
• 市场集中度提升：市场份额向头部企业集中，强者恒强趋势明显。

5. 油服设备板块

• 压裂设备为核心：随着“三桶油”勘探开发资本支出增加，压裂设备需求前景广阔。
• 能源安全重视：我国原油产量下降，自给率不足三分之一，而消费量不断上升，能源安全成为重点。
• “三桶油”资本开支：2019年计划资本开支3578-3678亿元，同比增长19.1%-22.5%。
• 油服设备公司业绩：杰瑞股份、石化机械等公司归母净利润大幅增长，分别达169.8%和126.1%。

风险提示

• 宏观经济波动：经济下行可能影响机械设备需求。
• 政策变化：政策调整可能对行业造成影响。
• 国际环境变化：国际油价波动可能影响油服设备企业业绩。
• 行业竞争加剧：市场竞争加剧可能压缩利润空间。
• 下游需求萎缩：部分行业需求下降可能影响企业业绩。
• 原材料及汇率波动：原材料价格和汇率波动可能影响成本和利润。

投资评级

• 行业投资评级：
  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%- -10%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%-15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

结论

机械设备行业在2019年上半年整体呈现回暖趋势，子行业分化明显，部分板块如铁路设备、工程机械和油服设备表现突出。建议投资者关注行业龙头及高增长子行业，同时注意宏观经济、政策和国际环境等风险因素。