2019年A股投资策略展望_优势产业与龙头企业_18页_779kb

2019年A股投资策略展望总结

核心内容

2019年A股市场面临估值历史底部的特征，这意味着当前的市场估值水平具有较大的盈利反弹空间。分析师燕翔认为，如果未来盈利能力（ROE）能够改善，当前的估值将带来显著的股价回报。

主要观点

• 估值与盈利预期
  当前A股的估值水平隐含了对盈利能力大幅下滑的悲观预期。如果未来ROE能够回升，当前的低估值将转化为高回报。

• 制造业与龙头企业
  中国制造业在全球具有巨大份额，但缺乏具有国际影响力的龙头企业。随着市场体量的增长，未来有望诞生具有品牌优势的中国领军企业。

• 科技行业与研发投入
  科技行业的竞争优势依赖于研发投入。虽然目前我国科技企业与国际领先水平仍有差距，但部分产业可能在量变到质变的过程中实现赶超。

• 市场优势与工业品
  中国拥有庞大的本土市场，这是其在工业品领域的重要竞争优势。市场优势在一定程度上可以弥补劳动力成本上升的影响，尤其在单位重量价值高、运输成本高的商品领域更为明显。

• 民企制造业与政策支持
  民营企业制造业在过去几年中债务率下降、盈利能力良好，但受到“基建+地产”政策的金融抑制。2019年制造业投资增速回升，政策转向支持民企，可能带来新的增长机会。

• 市场运行变量
  2019年市场运行主要受到盈利周期和信用收缩的影响。盈利周期方面，经济有望在2019年二季度企稳，盈利可能回升。信用收缩方面，虽然无风险利率下降，但信用利差上升，导致融资成本增加，市场仍面临信用紧缩压力。

• 投资预期
  综合估值底部和利率下降因素，预计2019年A股整体期望收益率在15%左右。

关键信息

估值与盈利周期

• A股估值处于历史底部，隐含了较大的盈利反弹空间。
• 2017Q1为经济和盈利的高点，2019年有望迎来企稳回升。

信用收缩

• 2018年信用利差大幅上升，导致实际融资成本增加。
• 信用利差是重要的领先指标，若后续社融增速回升，信用利差将先行下降。

行业与企业分析

• 消费品行业：以纺织服装为例，中国占据全球产值四成，但缺乏国际品牌。
• 科技行业：研发投入是决定竞争力的关键，需持续投入才能赶超国际领先。
• 工业品行业：本土市场优势显著，尤其对单位价值高、运输成本高的产品。

投资建议

• 关注行业：To B端的对公服务、ROE稳定的龙头企业、5G与人工智能等科技前沿板块。
• 投资评级：
  • 股票投资评级分为买入、增持、中性、卖出。
  • 行业投资评级分为超配、中性、低配。

风险提示与免责声明

• 本报告基于公开信息整理，不构成投资建议。
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结论

2019年A股市场具备估值底部、盈利周期回升、政策支持民企等多重积极因素，整体期望收益率较高。投资者应关注To B端、ROE稳定的龙头企业以及科技前沿板块，同时注意信用收缩和市场波动带来的风险。