20190913-万联证券-机械设备行业2019年中报综述：子行业表现分化，龙头企业优势明显_21页_1mb

机械设备行业2019年中报综述总结

核心内容

2019年上半年，机械设备行业整体表现稳健，行业景气度有所回升，营业收入和归母净利润均实现增长。尽管行业整体表现中等，但子行业间出现了明显的分化，部分板块增长显著，而另一些板块则面临挑战。

主要观点

• 行业整体表现：

  • 行业整体上涨20.39%，跑输沪深300指数6.68个百分点。
  • 申万机械设备板块330家企业中，204家实现归母净利润正增长，占比61.8%，其中40家增速超过100%。
  • 2019年上半年行业营收为5,761.05亿元，同比增长2.3%；归母净利润为363.04亿元，同比增长14.8%。

• 行业效率改善：

  • 存货与应收账款规模持续提升，但周转天数下降，显示行业周转效率持续改善。
  • 经营性现金流净值为22.63亿元，较2018年同期明显改善。

• 子行业分化明显：

  • 内燃机、工程机械、农用机械表现较好，分别上涨58.05%、45.60%、43.27%。
  • 铁路设备、纺织服装设备、机床工具表现不佳，分别上涨-5.01%、4.27%、5.24%。

• 高增长板块：

  • 制冷空调设备、冶金矿采化工设备、纺织服装设备、仪器仪表III等子行业实现营收和归母净利润的大幅增长。
  • 工程机械、铁路设备行业在高基数下实现利润快速增长。

关键信息

铁路设备板块

• 政策驱动：

  • “公转铁”政策持续推进，拉动铁路货车需求。
  • 2018年铁路货车采购量为5.8万辆，2019年已招标3.8万辆，计划2019年购置7.8万辆，2020年购置9.8万辆。

• 行业趋势：

  • 高铁线路加密，新增需求趋于稳定，动车组高级修市场前景广阔。
  • 城轨设备市场在2019-2020年迎来通车高峰，建议关注城轨信号系统和车辆。

• 上市公司表现：

  • 中国中车、康尼机电、众合科技等公司实现净利润的较大幅度增长，其中中国中车营收和净利润增速分别为11.42%和16.10%。

工程机械板块

• 市场趋势：

  • 行业步入平稳增长阶段，市场份额向龙头集中。
  • 挖掘机销量同比增长14.2%，其中出口销量增长38.7%。

• 龙头表现：

  • 三一重工、中联重科、徐工机械等龙头企业营收和净利润增速显著，其中中联重科归母净利润增速达198.1%。

• 细分产品表现：

  • 起重机销量增长50.1%，表现优于其他工程机械产品。

油服设备板块

• 行业背景：

  • 国内原油产量连续三年下降，自给率不足三分之一；天然气产量增长稳定，但自给率下降。
  • “三桶油”勘探开发资本支出增加，推动压裂设备需求。

• 政策与趋势：

  • 国家重视能源安全，压裂设备作为页岩油气开发核心设备，需求前景广阔。
  • 杰瑞股份、石化机械等企业实现归母净利润翻倍增长。

投资建议

• 铁路设备：关注铁路车辆、轨交信号系统等板块，尤其是中国中车、康尼机电等公司。
• 工程机械：建议关注行业龙头和细分领域龙头，如三一重工、中联重科、徐工机械。
• 油服设备：重点关注非常规油气开发设备，尤其是压裂设备相关企业。

风险提示

• 经济、政策、国际环境变化风险。
• 行业竞争加剧风险。
• 下游需求萎缩风险。
• 原材料价格及汇率波动风险。
• 相关个股业绩不达预期风险。

行业投资评级

• 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：行业指数相对大盘涨幅在10%至-10%之间。
• 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

机械设备行业在2019年上半年整体呈现回暖趋势，行业景气度回升，周转效率持续改善。子行业表现分化明显，其中铁路设备、工程机械、油服设备等板块表现突出，值得关注。建议投资者关注行业龙头和高增长细分领域，同时注意行业及个股的风险因素。