> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国财险（02328.HK）2026年中期业绩总结 ## 核心内容 中国财险于2026年9月3日发布中期业绩报告，整体表现优异。公司原保险保费收入同比增长1.3%至3275亿元，市场份额稳定在33.3%的较高水平。承保利润同比增长18.1%至154亿元，归母净利润同比增长32%至323亿元，未年化ROE达到10.9%。公司建议中期每股股息同比增长41.7%至0.34元，分红比例有所提升。投资方面，未年化总投资收益率同比提升1.2个百分点至3.8%，带动总投资收益同比增长58.5%至274亿元。 ## 主要观点 ### 1. 原保险保费收入增速略缓，但市场表现稳健 - 原保险保费收入同比增长1.3%至3275亿元，市场份额保持在33.3%。 - 车险收入同比增长0.1%，非车险同比增长2.3%，其中责任险和意外伤害及健康险增速较快。 - 上半年增速稍慢主要受阶段性因素影响，如新能源汽车购置税政策切换导致乘用车销量下降，以及固定资产投资增速放缓影响部分机械工程险业务落地。 ### 2. 承保利润持续优化，利润蓄水池充足 - 综合成本率同比下降0.8个百分点至94.0%，表现优异。 - 车险综合成本率优化至93.5%，非车险中意外伤害及健康险综合赔付率下降2.3%，企业财产险综合成本率下降3.5%。 - 未决赔款准备金净额同比增长9%至2228亿元，提取比例提升3.3个百分点，显示风险计提充分，利润蓄水池较为丰厚。 ### 3. 投资组合配置效率高，投资收益显著增长 - 总投资资产同比增长2.8%至7820亿元，权益基金和上市股票持仓占比提升至18%。 - 未年化总投资收益率同比提升1.2个百分点至3.8%，带动总投资收益同比增长58.5%至274亿元。 - 投资收益增长得益于交易操作的高效率，显示出公司较强的资产配置能力。 ## 关键信息 ### 财务数据 - 收盘价（港元）：17.25 - 一年内最高/最低（港元）：19.74/13.65 - 总市值（百万港元）：383,687.70 - 流通市值（百万港元）：119,012.82 - 资产负债率（%）：65.38 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | 每股收益（元/股） | ROE(%) | 市盈率(P/E) | |------|---------------------|----------------|-----------------------|----------------|-------------------|--------|-------------| | 2024 | 485,223 | 6.1% | 32,173 | 30.9% | 1.45 | 13.1% | 8.92 | | 2025 | 511,594 | 5.4% | 40,370 | 25.5% | 1.82 | 14.7% | 8.22 | | 2026E| 524,376 | 2.5% | 45,493 | 12.7% | 2.05 | 15.1% | 7.30 | | 2027E| 541,360 | 3.2% | 48,933 | 7.6% | 2.20 | 14.8% | 6.78 | | 2028E| 563,014 | 4.0% | 53,513 | 9.4% | 2.41 | 14.7% | 6.20 | ### 投资评级 - 投资评级：**买入**（维持） - 基准指数：恒生中国企业指数（HSCEI） ## 风险提示 1. 财险费用率大幅提升； 2. 巨灾风险持续频发； 3. 权益投资大幅下降。 ## 结论 中国财险在承保和投资两方面均表现出色，综合成本率持续优化，投资收益显著增长，推动公司业绩稳步提升。尽管上半年保费收入增速略缓，但未来随着市场环境改善及非车险综合治理的推进，公司业绩动能有望恢复。基于良好的盈利预期和估值水平，我们维持“买入”评级。