20240505-国联证券-中国财险-02328.HK-短期业绩低点_后续有望逐季改善_4页_262kb

中国财险（02328）2024年一季报分析与展望

中国财险近日发布2024年一季度业绩报告。在新会计准则下，公司实现净利润587.1亿元，同比下降38.3%，主要来自承保利润和投资收益的下滑。一季度，原保险保费收入实现173.977亿元，同比增长3.8%，虽低于行业平均增速，但车险和非车险保费分别增长19%和50%。然而，政府类项目招标滞后是拖累保费增长的主要原因。

承保状况与展望
综合赔付率（COR）上升至历史高点97.9%，同比提升22个百分点，主因自然灾害增多和车险赔付上升。尽管如此，随着“车险报行合一”政策引导费用端优化，叠加风险管控加强，全年COR有望改善，达到预期内的车险与非车险赔付率水平。预计全年保费增速有望回到一位数，并在经济复苏和季节性因素缓解下稳步提升。

投资表现与资本压力
年化总投资收益率为32%，同比下降显著，主要受资本市场波动影响，权益类投资收益下滑，以及2024年一季度公允价值变动损益拖累至-164亿元。不过，简单年化ROE仍保持在10%以上，表现良好。

评级与风险
基于领先同业的承保能力、稳健增长预期及较高的ROE水平，国联证券维持“买入”评级，目标价130港元，预测2024-2026年归母净利润年增速将达15%、11%、6%。但公司面临的风险包括市场竞争加剧、自然灾害超预期及资本市场大幅波动。

财务数据回顾

注：本总结仅基于财报与券商观点，不构成投资建议，详细信息请查阅完整报告及免责声明。