20210411-新时代证券-信捷电气-603416.SH-20年业绩点评_业绩符合预期_景气周期和产品拓展共振_4页_461kb

业绩总结与分析

核心内容

2020年公司业绩表现强劲，营业收入和归母净利润均实现大幅增长。公司全年实现营业收入约11.3亿元，同比增长74.6%；归母净利润约3.3亿元，同比增长102.9%。整体业绩符合市场预期，盈利能力显著提升。

主要观点

• 业绩高增长：2020年公司实现营业收入和净利润的高增长，主要得益于行业景气周期的延续以及产品结构的优化。
• 20Q4延续高增长：2020年第四季度业绩继续保持增长趋势，营收和归母净利润同比分别增长74.5%和79.3%。
• 业务结构优化：PLC作为公司核心业务，营收占比达43%，驱动系统业务增长显著，带动了整体业绩提升。
• 产品拓展战略有效：公司通过PLC带动伺服产品发展，同时在HMI业务上也有稳定增长。
• 行业景气度持续：2021年1-3月PMI数据表明制造业复苏良好，公司合同负债和存货处于高位，显示未来业绩增长仍有支撑。
• 长期发展路径清晰：公司计划巩固小型PLC龙头地位，并向中型PLC发展，同时推动产品拓展，增强市场竞争力。

关键信息

财务数据

业务表现

• PLC业务：2020年营收约4.9亿元，同比增长66%，毛利率提升至59%，占总营收43%。
• 驱动系统业务：受益于PLC带动，驱动系统/PLC销量比从0.38提升至0.55，2020年营收约4.3亿元，同比增长118%，毛利率达32%，占总营收38%。
• HMI业务：2020年营收1.9亿元，同比增长49%，毛利率34%，占总营收17%。

风险提示

• 宏观经济波动风险：可能影响下游需求。
• 市场竞争加剧风险：公司需持续创新以保持优势。
• 原材料价格上涨风险：可能影响毛利率和成本控制。

投资评级

• 强烈推荐：当前股价对应的PE为27倍，预计2021-2023年归母净利润分别为3.8亿元、4.5亿元和5.4亿元，维持“强烈推荐”评级。

总结

公司2020年业绩表现强劲，营收和净利润均实现显著增长，主要得益于行业景气周期和产品结构优化。PLC业务仍是核心增长动力，驱动系统业务增长迅速，HMI业务也有稳定提升。公司未来发展前景良好，内生增长动力充足，盈利能力和估值指标持续改善，维持“强烈推荐”评级。