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信捷电气（603416.SH）2020年业绩总结

核心内容

信捷电气在2020年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，同时加大研发投入，推动“控制+驱动”业务模式转型，向工控行业整体解决方案升级。公司也公布了分红预案，增强了投资者信心。

主要观点

• 业绩高增长：2020年公司实现营收11.34亿元，同比增长74.62%；归母净利3.32亿元，同比增长102.92%；扣非归母净利2.99亿元，同比增长119.85%。2020年第四季度营收和净利增速分别为74.53%和79.31%，业绩符合预期。
• 驱动业务快速增长：驱动业务在2020年实现营收4.26亿元，同比增长118.43%，营收占比达到37.52%，毛利率提升至32.29%。2017-2020年驱动业务CAGR为51.59%，显示强劲增长趋势。
• 盈利能力显著提升：2020年公司毛利率为43.80%，净利率为29.23%，分别提升3.29Pcts和4.07Pcts。ROE和ROA分别达到21.94%和20.65%，较2019年提升8.34Pcts和6.79Pcts。
• 费用管控良好：期间费用率为14.06%，较2019年下降4.17Pcts，显示公司运营效率提升。
• 研发投入持续增长：2020年研发投入达7,727万元，同比增长40.41%；研发人员占比为40.04%，显示出公司对技术创新的重视。
• 未来增长预期：公司预计2021-2023年营收分别为14.95/19.16/24.39亿元，增速分别为31.8%、28.1%和27.3%；净利润分别为4.15/5.31/6.88亿元，增速分别为25.1%、28.0%和29.6%。每股收益预计分别为2.95、3.78、4.89元。
• 投资建议：维持买入-A的投资评级，6个月目标价为100.00元。

关键信息

财务指标

• 营收：2019年为649.6亿元，2020年为1,134.4亿元，2021E为1,494.8亿元。
• 净利润：2019年为163.5亿元，2020年为331.7亿元，2021E为415.0亿元。
• 每股收益（EPS）：2019年为1.16元，2020年为2.36元，2021E为2.95元。
• 每股净资产（BVPS）：2019年为8.55元，2020年为10.76元，2021E为13.34元。
• 市盈率（PE）：2019年为63.7倍，2020年为31.4倍，2021E为25.1倍。
• 市净率（PB）：2019年为8.7倍，2020年为6.9倍，2021E为5.6倍。
• ROE：2019年为13.6%，2020年为21.9%，2021E为22.1%。
• ROA：2019年为11.2%，2020年为15.0%，2021E为16.9%。
• ROIC：2019年为16.8%，2020年为67.8%，2021E为81.2%。
• 研发投入：2020年为7,727万元，同比增长40.41%；2021年计划研发投入占比不低于7%。

估值与盈利预测

• 2021-2023年EPS：预计分别为2.95、3.78、4.89元。
• 2021-2023年PE：预计分别为25.1、19.6、15.1倍。
• 2021-2023年PB：预计分别为5.6、4.5、3.6倍。
• 2021-2023年股息收益率：预计分别为0.5%、0.8%、1.0%。

风险提示

• 宏观经济波动：可能导致市场需求下滑。
• 市场竞争加剧：可能对公司盈利能力构成压力。

投资建议

• 维持买入-A评级：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 6个月目标价：100.00元。

其他信息

• 总市值：10,414.09百万元（2021年4月9日）。
• 流通市值：6,758.85百万元。
• 总股本：140.56百万股。
• 流通股本：91.22百万股。
• 12个月价格区间：35.37/108.29元。
• 分析师团队：邓永康、朱凯、王瀚、郭彦辰。

分析师声明

邓永康、朱凯、王瀚声明其具备证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，研究观点独立公正，分析结论具有合理依据。

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