20181027-光大证券-信捷电气-603416.SH-2018年三季报点评_营收与营业利润实现稳健增长_所得税率影响拉低业绩增速_5页_1mb

信捷电气（603416.SH）2018年三季报总结

核心内容

信捷电气在2018年前三季度实现了营收和营业利润的稳健增长，但归母净利润增速相对放缓，主要受到所得税率上调的影响。公司营收达到4.36亿元，同比增长28.5%；营业利润为1.33亿元，同比增长23.1%；归母净利润为1.05亿元，同比增长7.3%。由于原材料价格上涨和市场竞争加剧，公司综合毛利率下降至40.1%，同比下降3.9个百分点。然而，政府补助和投资收益部分对冲了毛利率下滑的影响，使得营业利润保持增长态势。

主要观点

• 业绩表现：公司整体业绩保持增长，营收和营业利润均实现双位数增长，但归母净利润增速低于营收增速，主要由于所得税率上调。
• 毛利率变化：综合毛利率下滑，主要受原材料涨价和价格竞争影响，但通过政府补助和投资收益部分抵消了负面影响。
• 一体化解决方案：公司通过“感知层+控制层+驱动层+执行层”的一体化综合解决方案，满足中小型客户的自动化需求，提升产品附加值和毛利率。
• PLC市场拓展：公司作为国产小型PLC市场前十品牌，积极拓展中型PLC市场，相关产品已逐步投放市场，未来有望提升市场份额。
• 募投项目进展：运动控制PLC和高端伺服扩产项目稳步推进，预计2019年底建成，为公司未来的业绩增长奠定基础。

关键信息

营收与利润增长

• 2018年三季报数据：

  • 营收：4.36亿元（+28.5%）
  • 营业利润：1.33亿元（+23.1%）
  • 归母净利润：1.05亿元（+7.3%）

• 所得税率影响：

  • 2018年采用25%税率，2017年为15%税率。
  • 所得税费用为2820万元，同比增长83.3%。

未来业绩预测

估值与评级

• 当前价与目标价：19.06元 / 22.00元
• 目标期限：6个月
• 评级：增持

估值指标

盈利能力

风险提示

• 制造业固定资产投资不达预期
• 国产工控品牌进口替代不达预期

总结

信捷电气在2018年前三季度实现了营收和营业利润的稳健增长，但归母净利润增速受到所得税率上调的影响。公司通过一体化解决方案和PLC市场拓展，提升了产品附加值和市场竞争力。募投项目的推进为公司未来的成长奠定了基础。尽管面临一定的市场风险，公司仍维持“增持”评级，目标价为22元，对应20倍PE。