20231031-开源证券-信捷电气-603416.SH-公司信息更新报告_Q3业绩持续改善_持续受益工控产品国产替代_4页_719kb

信捷电气（603416SH）报告总结

公司概况

信捷电气是小型PLC工控行业龙头，下游涉及纺织、包装印刷等领域，与经济复苏高度相关。积极拓展中大型PLC和高端制造业，受益于工控产品国产替代趋势。

Q3业绩表现

2023年Q1-Q3实现营业收入1081亿元，同比增长76%；但归母净利润下降154%。Q3单季营收增长106%，净利润增长73%，业绩持续改善，符合预期。毛利率Q3为35.3%，同比提升0.89个百分点，环比提升1.2个百分点，但净利润率下降和费用上升导致整体盈利能力压力。

财务分析

毛利率从28.6%提升至33.2%，但净利率从16.7%降至14.6%，期间费用率上升，主要因伺服系统收入占比提升（2023年上半年达50.2%）和研发支出增加。预计2023-2025年归母净利润分别为228亿元、281亿元、360亿元，当前PE为223、181、141倍。

未来展望

预计制造业景气复苏将进一步推动营收增长，公司在新能源、半导体等高端领域扩展将优化产品结构，提升毛利率。维持“买入”评级，目标PE逐步下降至141倍（2025年）。

风险提示

制造业景气度修复不及预期、新市场开拓进度慢、国际地缘政治风险和国际局势变化。

估值与评级

分析师维持买入评级，建议相对沪深300指数表现。财务预测包括收入CAGR约168%至2403亿元，净利润稳增长。