20210411-浙商证券-信捷电气-603416.SH-信捷电气2020年报点评_市场份额大幅提升_持续受益OEM需求景气_5页_1mb

报告摘要

信捷电气(603416) 2020年年报点评总结

核心内容概述

信捷电气在2020年实现了营业收入、归母净利润和扣非归母净利润的大幅增长，分别达到11.34亿元、3.32亿元和2.99亿元，同比增长分别为75.62%、102.92%和119.85%。公司通过提升产品竞争力和优化经营效率，显著改善了盈利能力，全年销售毛利率提高3.29个百分点至43.80%，净利率提升2.19个百分点至29.23%。

主要观点

毛利率与净利率提升：受益于疫情带来的口罩机需求激增及工控市场供需紧张，公司产品价格上浮，毛利率和净利率显著提高。销售和管理费用率同步下降，反映出公司经营效率的提升。
市场份额扩大：公司小型PLC国内市场份额提升1.59个百分点至7.28%，并成功推出基于CODESYS平台及EtherCAT/CANopen通讯的PLC产品，进一步巩固其在自动化领域的竞争力。
产品线增长显著：PLC、人机界面和伺服系统销量和产量均实现大幅增长，其中伺服系统产量增长194.65%，带动公司整体业绩提升。
研发投入加大：公司持续加大研发投入，同比增长40.41%，并扩招研发团队159人，强化技术工艺与产品升级。
行业景气度延续：预计2021年工控OEM市场将持续受益于外需出口和国内经济复苏，尤其是光伏、半导体和锂电等先进制造业的扩产将带来强劲需求。
盈利预测与估值：公司预计2021-2023年收入分别为12.55亿元、15.56亿元和19.29亿元，归母净利润分别为3.55亿元、4.35亿元和5.31亿元。公司当前估值较低，给予“买入”评级。

关键信息

财务表现

2020年收入：1134.39亿元（+74.62%）
2020年归母净利润：331.68亿元（+88.76%）
2020年扣非归母净利润：299亿元（+119.85%）
2020年净利率：29.23%
2020年每股收益：2.36元
2020年P/E：31.40倍

盈利预测

年份	收入（亿元）	收入增速	归母净利润（亿元）	归母净利润增速	EPS（元）	P/E
2021E	1254.62	10.60%	354.64	6.92%	2.52	29.37
2022E	1555.95	24.02%	435.12	22.69%	3.10	23.93
2023E	1928.90	23.97%	530.92	22.02%	3.78	19.62

产品线表现

产品类别	2020年收入（万元）	收入增速	毛利率
PLC	49040	65.6%	58.6%
人机界面	18956	48.9%	34.4%
伺服系统	42565	118.4%	32.3%
智能装置	2368	-14.6%	19.1%
其他	357	55.7%	17.7%
总体收入	113285	74.7%	43.7%

财务比率

指标	2020年	2021E	2022E	2023E
毛利率	43.80%	42.08%	41.50%	40.84%
净利率	29.23%	28.26%	27.96%	27.52%
ROE	24.43%	20.99%	20.88%	20.68%
ROIC	21.84%	18.81%	18.52%	18.19%
资产负债率	31.78%	29.34%	29.64%	29.90%
P/E	31.40	29.37	23.93	19.62
P/B	6.89	5.58	4.52	3.68
EV/EBITDA	30.45	22.26	17.28	13.45