20191008-长城证券-医药周报2019第38期：三季报披露在即，持续关注传统主业向好、创新转型趋势明显标的_15页_678kb

医药行业周报总结（2019年10月08日）

核心内容

• 投资评级：中性（维持）
• 报告日期：2019年10月08日
• 分析师：赵浩然（S1070515110002）
• 联系人：谭竞杰（S1070118070038）、谢欣泓（S1070118090028）

市场回顾

• 行业表现：截至2019年10月6日，申万医药生物指数报收7,540.34点，累计下跌0.43%，排名行业第8位，跑赢沪深300指数0.56个百分点。
• 细分行业表现：
  • 医疗服务微涨0.27%
  • 医疗器械跌幅最大，单周下跌0.91%
  • 生物制品和化学制药均下跌0.63%
• 个股表现：
  • 贵州百灵涨幅最高，达7.13%
  • 博济医药跌幅最大，达-10.02%
  • 海普瑞、迪安诊断、海南海药等跌幅较大

行业动态

1. 集采扩面政策落地：

   • 国家医疗保障局等九部门发布《关于国家组织药品集中采购和使用试点扩大区域范围的实施意见》，明确药品集中采购范围、形式及政策措施，推动“4+7”试点全国推广。
   • 政策强调保障供应与药品质量，利好原料药、制剂一体化企业及产能充足的规模型企业。
   • “三医联动”趋势明显，医保支付标准与采购价协同，建立激励与风险分担机制，推动药品使用纳入绩效考核，压缩非中选企业院内市场份额。
   • 预计药品集采将加速推进。

2. 医保谈判目录发布：

   • 10月将发布医保谈判准入目录，医保局已确定128个拟谈判药品，均为临床价值高但价格贵的独家产品，进入医保后有望迅速放量，增厚公司业绩。

上市公司重要公告

• 健康元：全资子公司太太药业及控股子公司上海方予获得盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液的《药品注册批件》。
• 诚意药业：获得一项发明专利证书，发明名称为“一种核糖结晶残液中废弃物 a-四乙酰核糖的利用方法”。
• 福安药业：拟与北京嘉富诚共同投资嘉兴通晟股权投资合伙企业（有限合伙）。
• 复星医药：控股子公司AmpleUp与关联方MagnificentView签订股份转让协议，收购复锐医疗科技96,976,000股股份。
• 通策医疗：杭口城西医院、李小凤女士和赵敏女士共同设立和睦医院，杭口城西医院持股60%。
• 金城医药：持股5%以上股东海通资管减持公司股份3,970,155股。
• 迦南科技：控股股东迦南集团拟减持公司股份不超过254.5万股。
• 赛托生物：控股股东山东润鑫解除质押公司股份3,040,000股。
• 天宇股份：实际控制人屠勇军质押公司股份9,500,000股。
• 舒泰神：高级研发总监王秒女士、黎晓维女士辞职。

三季报披露情况

• 截至10月6日，共20家A股医药上市公司发布2019年三季度业绩预告，其中12家预增，6家预减，1家续亏，1家续盈。
• 建议关注三季报业绩表现良好的标的。

投资建议

• 重点推荐领域：医药流通、创新药、生物类似物、血液制品、专业化原辅料包材及国企改革。
• 重点推荐标的：
  • 流通类：九州通（600998.SH）
  • 医疗保健服务类：金域医学（603882）
  • 创新药/器械代表：海普瑞（002399）、正海生物（300653）、华北制药（600812）
  • 创新产业链服务：昭衍新药（603127）、凯莱英（002821）
  • 抗体药物进展快：康弘药业（002773）、安科生物（300009）
  • 血制品企业：博雅生物（300294）、华兰生物（002007）、天坛生物（600161）
  • 原辅料包材企业：美诺华（603538）、山河药辅（300452）、山东药玻（600529）
  • 国企改革预期：海正药业（600267）

行业估值与溢价

• 申万医药生物行业市盈率：截至2019年10月6日，为32.40倍，较上周略有下降，仍低于2009年以来的均值37.20倍。
• 估值溢价率：相对于沪深300的11.76倍PE，医药生物行业估值溢价率为175.61%，比2009年以来的均值低27.54个百分点，仍处于历史相对低位。
• 子行业估值：
  • 医疗服务估值最高，达75.50倍
  • 医疗器械估值为40.99倍
  • 生物制品估值为39.42倍
  • 中药和医药商业估值相对较低

风险提示

• 中美贸易战加剧风险
• 政策风险
• 市场估值风险
• 研发失败风险
• 药品质量等突发事件风险

投资组合推荐

研究员承诺与声明

• 研究员具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议，长城证券不承担由此引起的任何损失责任。