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药明康德（603259）2020年报点评总结

核心内容概述

药明康德在2020年实现了显著的业绩增长，公司营业收入、利润总额及归属于上市公司股东的净利润均实现大幅增长，分别同比增长28.46%、44.18%和59.62%。公司作为中国CDMO/CRO行业的龙头企业，凭借“一体化”平台优势和行业高景气度，展现出强劲的成长性，因此中航证券维持“买入”评级。

主要财务数据

主要观点与关键信息

1. 业务增长强劲，行业景气度高

• 公司2020年营业收入同比增长28.46%，利润总额同比增长44.18%，净利润同比增长59.62%，显示公司整体经营状况良好。
• 中国区实验室服务收入同比增长32.02%，CDMO/CMO服务同比增长40.78%，体现公司在核心业务上的高增长。
• 美国区实验室服务收入同比减少2.96%，主要受新冠疫情影响，但长期来看，随着疫苗接种和疫情缓解，海外市场需求有望恢复。
• 临床研究及其他CRO服务同比增长9.98%，说明公司在多元化业务布局方面表现稳健。

2. “长尾”战略推动新增客户增长

• 报告期内新增客户1300余家，新增客户收入达103,155.55万元，占全年收入的6.2%。
• “长尾”战略有助于提高客户黏性和企业渗透率，为公司带来新的业绩增长点。

3. 投资建议与评级

• 中航证券维持“买入”评级，预计2021-2023年摊薄后EPS分别为1.57元、2.02元和2.54元。
• 预计2021-2023年动态市盈率分别为89.26倍、69.51倍和55.30倍，显示市场对公司未来盈利能力和成长性较为乐观。

4. 风险提示

• 疫情风险：海外业务可能因疫情反复而受到影响。
• 行业竞争加剧风险：CDMO/CRO行业竞争日益激烈，可能影响公司利润率。
• 汇率波动风险：公司有海外业务，汇率波动可能对财务状况产生影响。

未来展望

药明康德凭借其在CDMO/CRO领域的领先地位和“一体化”平台优势，有望持续受益于医药研发外包市场的高景气度。随着全球制药行业的发展和疫情后市场复苏，公司未来增长潜力较大，长期看好其发展。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，入市需谨慎。投资者应根据自身情况独立判断，自行承担投资风险。中航证券不对因使用本报告而产生的损失承担责任。