20220428-光大证券-键凯科技-688356.SH-2022年一季报点评_营收增速维持较高水平_持续加码研发投入_3页_744kb

键凯科技 (688356.SH) 2022年一季报总结

核心内容

键凯科技于2022年发布了一季度财务报告，数据显示其营业收入和净利润均实现较高增长，但扣非归母净利润增速放缓。公司同时加大了研发投入，持续推进自研产品的临床进展。分析师对公司的未来盈利和估值持积极态度，维持“买入”评级。

主要财务数据

营收与利润

• 营业收入：2022年第一季度为1.01亿元，同比增长44.23%。
• 归母净利润：0.52亿元，同比增长45.41%。
• 扣非归母净利润：0.43亿元，同比增长23.08%。
• 经营性净现金流：0.45亿元，同比增长626.35%。
• EPS：0.87元，业绩符合市场预期。

收入结构

• 产品销售收入：0.9亿元，同比增长41.63%。
  • 内销收入：0.29亿元，同比增长93.80%，主要受益于国内客户上市产品销售放量。
  • 外销收入：0.62亿元，同比增长25.90%，增长主要来自国外医疗器械和药品客户订单交付，但受新冠疫情影响，海外发货周期延长，增速低于整体营收增速。
• 技术服务收入：0.11亿元，同比增长71.64%。

非经常性损益

• 非经常性损益为0.09亿元，主要来源于政府补助0.06亿元和金融资产公允价值变动0.05亿元。

研发投入与战略

• 研发费用：2022年第一季度为0.19亿元，同比增长213.46%，研发费用率为18.97%，同比上升10.24个百分点。
• 公司持续加大对自主研发项目的投入，包括聚乙二醇伊立替康、JK-2122H和JK-1119I，同时积极布局其他研发管线，注重研发人才、物料和设备的投入。

盈利预测与估值

估值指标

• PE：当前价对应PE为39倍，2024年预测PE为22倍。
• PB：当前价对应PB为10.8倍，2024年预测PB为5.1倍。
• EV/EBITDA：当前价对应EV/EBITDA为73.1倍，2024年预测为16.8倍。
• 股息率：当前为0.3%，2024年预测为1.3%。

风险提示

• 创新产品研发失败风险：研发项目存在技术或市场失败的可能性。
• 美国国际贸易保护风险：可能因国际政策变化影响公司海外业务。
• 核心技术迭代风险：技术更新可能影响现有产品的竞争力。

评级与结论

• 评级：维持“买入”评级，未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数15%以上。
• 公司竞争力：现有业务竞争格局优良，技术壁垒深厚，研发项目具有丰富的应用空间。
• 盈利预测调整：考虑到研发费用持续增长，下调2022~2023年归母净利润预测，新增2024年预测为4.14亿元。

关键信息

• 总股本：0.60亿股。
• 总市值：92.40亿元。
• 股价波动：2022年一季度股价相对走势为-18.41%，绝对收益为-23.89%。
• 换手率：近3月换手率为67.03%。

估值方法的局限性

• 本报告的分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 报告内容基于合法合规信息，不构成对任何人的投资建议。

法律声明

• 报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
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公司联系信息

• 光大证券研究所：上海、北京、深圳等地设有办事处。
• 分析师：林小伟、王明瑞，联系方式已提供。