20210225-太平洋-键凯科技-688356.SH-收入增长逐季加速_盈利能力持续提升_5页_950kb

报告摘要

键凯科技是一家专注于医药领域，特别是在PEG（聚乙二醇）衍生物应用方面的领先企业。公司近年来在收入增长和盈利能力提升方面表现突出，成为医药生物科技行业的重点投资标的。

收入增长逐季加速：2020年公司全年收入预计达到1.87亿元，同比增长38.94%。其中，2020年第四季度收入为0.61亿元，同比增长47.63%，连续第二个季度突破6000万元，显示出收入增长的持续性与加速趋势。
盈利能力显著提升：公司2020年全年归母净利润预计为0.87亿元，同比增长41.16%，扣非后归母净利润为0.84亿元，同比增长54.04%。净利率同比提升0.73个百分点，Q4单季度净利率突破50%，表明公司盈利质量在不断提高。
客户驱动增长：公司国内客户如金赛、恒瑞、豪森等终端产品处于快速放量阶段，推动PEG衍生物销售增长。国外客户订单也保持稳定增长，为公司带来新的收入来源。
产品授权与分成：公司授权特宝生物Y型专利的派格宾等蛋白质成功上市，预计可为公司带来丰厚的销售分成，进一步增强盈利能力。
股权激励计划：股权激励方案的出台有助于提升员工积极性，为公司短期业绩增长注入动力。
长期发展潜力：作为全球PEG衍生物行业的引领企业，公司掌握全产业链核心技术，产品质量与客户资源优势显著，有望受益于PEG修饰应用市场的扩容。

年份	营业收入（百万元）	同比增长	归母净利润（百万元）	同比增长	摊薄每股收益（元）	市盈率（PE）
2019A	134	32.67%	62	69.68%	1.03	0.00
2020E	187	39.55%	87	40.64%	1.44	76.13
2021E	253	35.29%	99	14.72%	1.65	66.36
2022E	336	32.81%	144	45.12%	2.40	45.73

指标	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
毛利率	81.20%	84.30%	84.91%	84.92%	84.91%
销售净利率	35.82%	45.82%	46.33%	39.22%	42.95%
净利润增长率	71.31%	69.68%	40.64%	14.72%	45.12%
ROE	21.50%	27.93%	10.06%	10.35%	13.06%
ROA	16.76%	22.93%	9.38%	9.52%	11.84%
ROIC	37.19%	46.50%	27.74%	26.52%	34.01%

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