20221031-光大证券-键凯科技-688356.SH-2022年三季度业绩公告点评_疫情影响短期业绩_持续加码创新研发_3页_725kb

键凯科技（688356.SH）2022年三季度业绩公告总结

核心内容概述

键凯科技在2022年前三季度实现营业收入3.21亿元，同比增长22.59%；归母净利润1.65亿元，同比增长16.03%；扣非归母净利润1.57亿元，同比增长20.72%。尽管第三季度单季营收与去年同期持平，但归母净利润同比下滑12.86%，主要受非经常性损益减少影响，扣非归母净利润则同比增长15.95%，略低于市场预期。

主要观点

• 业绩表现：公司整体业绩保持增长，但第三季度受非经常性损益影响，净利润略低于预期。
• LNP订单影响：扣除LNP商业化订单收入影响后，公司产品销售收入同比增长27.36%，净利润同比增长30.04%，显示主营业务仍具强劲增长动力。
• 研发投入加大：公司2022年1-9月研发费用达0.61亿元，同比增长68.97%，研发费用率升至19.13%。公司持续推动PEG新领域的创新，重点布局聚乙二醇伊立替康、JK-2122H和JK-1119I等项目。
• 盈利预测与估值：基于LNP订单减少的调整，公司2022-2024年归母净利润预测分别下调至1.99亿、2.61亿和3.44亿元，同比增长率分别为13.33%、31.11%和31.76%。对应EPS分别为3.30元、4.33元和5.71元，当前股价对应PE分别为50倍、38倍和29倍，维持“买入”评级。
• 财务健康：公司资产负债率较低，财务结构稳健。流动比率和速动比率均保持在合理区间，显示公司具备较强的短期偿债能力。
• 市场表现：公司股价在2022年一年内表现不佳，相对收益为-9.93%，绝对收益为-37.87%。但公司仍具备较高的每股经营现金流和每股销售收入，显示其运营效率良好。

关键信息

营收与净利润

每股指标

估值指标

风险提示

• 创新产品研发失败风险
• 美国国际贸易保护风险
• 核心技术迭代风险

公司基本面

• 研发投入：2022年1-9月研发费用为0.61亿元，同比增长68.97%，显示公司对创新研发的重视。
• 盈利能力：公司毛利率保持在85%左右，税前净利润率稳步提升，归母净利润率维持在47%以上，盈利能力较强。
• 经营效率：公司每股经营现金流和每股销售收入均呈现上升趋势，反映经营效率提升。
• 现金流状况：2022年预计经营活动现金流为220亿元，显示公司现金流状况良好。

结论

键凯科技在2022年前三季度保持稳健增长，尽管第三季度净利润略低于市场预期，但扣除LNP订单影响后，公司业绩仍表现强劲。公司持续加大研发投入，增强在PEG新领域的竞争力，未来增长潜力较大。当前估值处于合理区间，维持“买入”评级。