20251222-东吴证券-环保行业跟踪周报_伟明环保_印尼镍配额有望收紧+固废量大价高_龙净环保_受益大气治理需求_25页_1mb

环保行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周环保行业跟踪周报重点分析了2026年行业策略及主要公司动态，强调“双碳驱动”与“降碳减污”协同治理趋势。报告指出，“十五五”期间政策重心将从末端治理转向结构减排，重点推进产业、能源、交通三大结构转变。同时，行业面临政策、财政支出及竞争加剧等风险，但整体具备成长与价值共振的投资机会。

主要观点

1. 行业策略与趋势

• 主线1：红利价值
  • 固废板块：国补加速强化分红能力，2025年可再生能源补贴基金收支平衡，板块分红潜力有望从114%提升至141%。
  • 水务板块：市场化改革推进，自由现金流改善可带来分红与PE估值提升空间，重点关注粤海投资、兴蓉环境、洪城环境。
• 主线2：优质成长
  • 第二曲线：龙净环保受益于绿电储能与矿山装备新成长。
  • 下游成长：美埃科技受益于半导体资本开支回升，景津装备受益于锂电修复需求。
  • AI赋能：环卫智能化加速，关注宇通重工、盈峰环境等。
• 主线3：双碳驱动
  • 非电纳入考核：碳市场扩容、配额收紧，CCER新增供给释放。
  • 再生资源：高能环境、赛恩斯等公司受益于危废资源化。
  • 生物油：短期SAF供不应求，关注海新能科；长期UCO稀缺性凸显，关注朗坤科技、山高环能。

2. 公司动态

• 龙净环保：
  • 环境空气质量标准提标修订，分阶段实施明确。
  • 2025年前三季度新增环保设备工程合同76.26亿元，同比增长1.1%。
  • 紫金矿业全额认购公司定增，资金到位将助力绿电、储能及矿山装备业务。
• 伟明环保：
  • 印尼镍配额有望收紧，固废出海受益。
  • 入选印尼废物转化能源项目供应商名单，印尼规划33座垃圾焚烧厂，总投约56亿美元。
  • 装备订单高增66%，保障2026年收入。
• 聚光科技：
  • 建议关注其VOCs监测与治理核心技术，受益于臭氧治理需求。

3. 行业数据

• 环卫装备：
  • 2025年1-10月新能源环卫车销量同比增长61.32%，渗透率提升至18.02%。
  • 盈峰环境新能源市占率第一，福龙马、宇通重工等公司表现突出。
• 生物柴油：
  • 价格下滑，单吨净利下滑至-168元/吨，预计下周价格或继续下跌。
• 锂电回收：
  • 金属价格上涨，盈利能力改善，单吨废料毛利达0.38万元/吨。
  • 三元电池粉折扣系数稳定，锂、钴、镍等金属价格周环比上涨。

4. 行业新闻

• 《中国碳中和与清洁空气协同路径2025》发布，明确“十五五”协同治理方向。
• 市场监管总局发布《城镇供水供电供气公用企业计量行为合规指南》，规范计量行为。
• 国家发改委发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，推动煤炭产业升级。
• 工信部与生态环境部联合发布《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录（2025年版）》，覆盖多个核心领域。

关键信息

重点推荐公司

• 红利价值：瀚蓝环境、绿色动力H+A、上海实业控股、海螺创业、永兴股份、光大环境、军信股份
• 出海成长：伟明环保、三峰环境、光大环境、军信股份
• 优质成长：龙净环保、美埃科技、景津装备、宇通重工
• 再生资源：高能环境、赛恩斯、海新能科、朗坤科技、山高环能

建议关注公司

• 大禹节水、联泰环保、旺能环境、北控水务、碧水源、浙富控股、中山公用

风险提示

• 政策推广不及预期
• 财政支出低于预期
• 行业竞争加剧

行业表现

• 2025年12月15日至19日，环保及公用事业指数上涨0.4%，表现优于大盘。
• 周涨幅前十标的包括金圆股份、ST先河、楚环科技、伟明环保等。
• 周跌幅前十标的包括通源环境、中山公用、赛恩斯等。

总结

本报告强调“十五五”期间环保行业将面临政策重心转移、结构减排加速、技术升级与市场需求放量等多重机遇。重点推荐龙净环保、伟明环保等具备成长与盈利潜力的公司，同时关注VOCs治理、固废出海、锂电回收等细分领域。报告亦提示政策、财政及竞争等风险，建议投资者关注行业趋势与公司基本面。