20250609-长江期货-铜周报_基本面支撑_铜价仍存韧性_18页_3mb

铜周报总结

核心内容概述

本周铜价整体呈现偏强震荡格局，主要受到宏观政策和基本面支撑的影响。尽管下游需求在旺季过后有所转淡，但铜矿供应偏紧及库存维持低位仍对铜价形成支撑，市场整体维持震荡态势。

主要观点与策略建议

• 供给端：铜矿加工费处于历史低位，供应持续偏紧。截至6月6日，铜精矿进口粗炼费为-43美元/吨，国内粗铜加工费环比下跌350元/吨，显示矿端供应紧张。
• 需求端：下游需求整体转淡，特别是铜管、铜板带开工率下滑，而铜箔企业开工率小幅增长。SMM电解铜制杆周度开工率下滑至74.87%，压制备货意愿。
• 库存：国内铜社会库存低位小幅回升，仍处于历年低位；全球铜显性库存维持低位，LME铜库存持续下降。
• 策略建议：铜价近期或维持震荡格局，上涨空间受限，但下跌空间同样有限。市场对关税政策和中美元首通话带来的利多预期有所反应，沪铜或在震荡中寻找支撑。

宏观及产业资讯

宏观数据

• 中国制造业PMI：5月官方制造业PMI回升至49.5，非制造业延续扩张，综合PMI产出指数为50.4，经济总体保持扩张。
• 财新制造业PMI：5月降至48.3，为2024年10月以来首次跌至荣枯线下方，显示需求和供给双降。
• 美国制造业PMI：5月ISM制造业PMI指数为48.5，连续三个月萎缩，进口分项指标创十六年新低。
• 非农数据：5月新增就业13.9万，创2月以来新低，但前值下修，部分缓解市场担忧。

产业动态

• 智利铜出口：5月铜出口量为181,234吨，对华出口32,721吨；铜矿石和精矿出口量为1,485,670吨，对华出口978,141吨。
• 秘鲁铜产量：预计2025年铜产量将小幅增长至280万吨，矿业投资预计达48亿美元。
• 泰克资源停产：智利Carmen de Andacollo铜矿因机械故障临时停产约一个月，预计对2025年产量影响有限。
• 加拿大矿企暂停作业：Hudbay和SSR因野火暂停铜金矿区运营，影响区域矿业活动。

期现市场及持仓情况

• 升贴水：本周低价货源集中成交，沪铜现货升水被压制，LME铜0-3月维持升水走扩，纽伦铜价差维持高位但略有缩窄。
• 持仓变化：沪铜持仓量周环比增长17.99%，成交量周环比增长25.00%；COMEX铜净多头持仓增加，LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓下降。

基本面数据

• 供给端：5月国内电解铜产量113.83万吨，环比和同比均增长；4月废铜进口量环比增长7.92%，但同比减少9.43%。
• 需求端：铜制杆、铜板带、铜管、铜箔开工率分别为74.87%、70.12%、81.76%和72.16%，显示部分下游行业开工率下降，终端订单维持平稳。
• 进出口：铜进口盈亏持续为负，负值扩大；4月精炼铜进口数量25万吨，同比减少11.97%。
• 库存情况：截至6月6日，上海期货交易所铜库存10.74万吨，周环比增长1.52%；国内铜社会库存14.88万吨，周环比增长7.28%；全球铜显性库存52.36万吨，周环比增长1.44%。

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