20250609-长江期货-粕类油脂周报_38页_3mb

长江期货粕类油脂周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年6月9日豆粕与油脂的市场行情，总结了当前市场的主要影响因素及未来趋势。

一、豆粕市场分析

主要观点

• 期现价差：截至6月6日，华东现货报价为2830元/吨，周度下跌20元/吨；豆粕M2509合约收盘至3010元/吨，周度上涨42元/吨；基差报价为09-170元/吨，周度下跌40元/吨。
• 供应端：美国大豆结转库存下调，低库存支撑美豆价格，且美豆主产区天气干旱可能进一步限制产量，支撑价格偏强运行。巴西大豆供应增量，但价格偏弱。国内大豆到港压力仍存，油厂开机率上升，豆粕供需转松。
• 需求端：2025年生猪存栏预计增加4%，豆粕性价比高，饲料需求同比增幅预计在4%以上。国内大豆和豆粕库存均有所上升，显示市场供应压力较大。
• 成本端：美豆种植成本为1024美分/蒲，巴西大豆进口成本在2850元/吨至2970元/吨之间，压榨利润维持在0元/吨至30元/吨，处于历史高位。

关键信息

• 天气扰动：美豆主产区干旱影响产量预期，支撑价格偏强。
• 贸易关系：中美贸易改善预期支撑美豆，但巴西大豆供应增量对价格形成压制。
• 基差表现：国内豆粕基差弱势运行，显示现货价格偏弱，但盘面走势偏强。
• 策略建议：豆粕M2509合约以逢偏低多为主，关注2950至2980元/吨支撑；价差方面，建议关注9-1、11-1正套。
• 风险提示：贸易政策、美豆主产区天气、国内到港情况、生猪存栏变化及养殖利润。

二、油脂市场分析

主要观点

• 期现价差：棕榈油、豆油价格偏强，菜油价格偏弱。棕榈油因出口改善而表现较好，豆油因供需改善及宏观情绪支撑而上涨，菜油因中加贸易关系改善而下跌。
• 棕榈油：出口量环比增长13.21%至29.61%，产量增长3.07%至3.53%，马来库存上升至200万吨左右，印尼库存下降，印度进口需求增加限制累库空间。
• 豆油：国内豆油库存上升至75.49万吨，受巴西大豆大量到港影响，供应压力较大。美豆播种进度较快，但未来可能受天气影响。
• 菜油：加拿大菜籽供需紧张，出口预期有限，国内菜油库存处于历史高位，供应压力大。中加贸易关系改善对菜油价格形成压制。

关键信息

• 棕榈油：出口数据改善，库存上升，预计6-8月到港量较大，累库趋势不变。
• 豆油：国内库存上升，受巴西大豆到港影响，但美豆基本面支撑价格。
• 菜油：国内库存高企，供应压力大，但6月后到港量减少，可能带来去库预期。
• 基差：棕榈油、豆油基差走弱，菜油基差跌幅较大。
• 策略建议：油脂09合约短期震荡，操作区间7500-8000、7800-8300、9000-9500；关注油粕比做缩策略。
• 风险提示：宏观政策、美国关税、产地棕油高频数据、生物柴油政策、南美豆收割进度、国内油脂到港量。

三、重点数据追踪

豆粕

• 国内库存：5-8月国内豆粕库存逐步上升，9月后可能进入去库周期。
• 进口压榨利润：巴西6、7月船期压榨利润维持在30元/吨以上，8、9月船期利润在0元/吨附近。
• 美豆种植成本：24/25年度种植成本为1024美分/蒲，预计支撑豆粕价格。

油脂

• 棕榈油：出口数据改善，库存上升，预计6-8月到港量较大，累库趋势不变。
• 豆油：国内库存上升，供应压力较大，但美豆基本面支撑价格。
• 菜油：国内库存高企，供应压力大，但6月后到港量减少，可能带来去库预期。
• 价差表现：棕榈油5-9合约价差为-144元/吨，豆油5-9合约价差为-300元/吨，菜油5-9合约价差为-265元/吨。

四、总结

豆粕

• 走势：受天气扰动及种植成本支撑，美豆价格偏强，国内豆粕呈现强盘面、弱基差格局。
• 趋势：中长期来看，天气及成本因素支撑豆粕价格，但国内供应压力仍存在。

油脂

• 走势：棕榈油因出口改善表现相对强势，豆油受供需改善及宏观情绪支撑，菜油因贸易关系改善表现较弱。
• 趋势：油脂价格预计短期震荡，中长期可能因北美天气炒作止跌反弹。

五、市场策略建议

豆粕

• 操作策略：逢偏低多为主，关注2950至2980元/吨支撑。
• 价差策略：关注9-1、11-1正套。

油脂

• 操作策略：油脂09合约短期震荡，操作区间7500-8000、7800-8300、9000-9500。
• 价差策略：关注油粕比做缩策略。

六、风险提示

豆粕

• 贸易政策变化
• 美豆主产区天气变化
• 国内大豆到港情况
• 生猪存栏变化及养殖利润

油脂

• 宏观政策变化
• 美国关税政策
• 产地棕油高频数据
• 美国生物柴油政策
• 南美大豆收割进度
• 美国天气及大豆播种进度
• 国内油脂油料到港量