20260427-长江期货-铜周报_宏观扰动降温_旺季去库支撑铜价_14页_4mb

报告摘要

铜周报总结

核心内容

本周铜价呈现高位震荡态势，沪铜截至4月24日收于102,460元/吨，周环比微涨0.13%。整体来看，铜价受到宏观扰动降温、国内消费旺季以及库存持续去库的支撑。

主要观点策略

供给端：铜精矿供应紧张持续，现货TC刷新历史低位，显示矿端紧缺未出现实质性修复。
- 国内铜精矿港口库存为47.1万吨，同比下降37.20%。
- 截至4月21日，铜精矿现货粗炼费为-81.06美元/吨，环比继续下跌。
- 3月国内电解铜产量达120.6万吨，创历史新高，冶炼厂开工率维持高位，主要受硫酸价格高企影响。
- 4月有8家冶炼厂检修，预计影响将在5月显现；同时部分冶炼厂开始投产，产量将逐步提升。
需求端：进入3月后，铜板带、铜棒、铜箔市场传统旺季开启，终端需求整体向好。
- 3月铜板带、铜棒、铜箔开工率分别为77.25%、52.59%、89.59%。
- 随着铜价重心回落和需求回暖，3月开工率均有所上升。
- 但4月国内主要精铜杆企业周开工率降至69.37%，环比减少8.45个百分点，显示下游新增订单乏力，部分企业安排检修。
库存情况：
- 上海期货交易所铜库存为20.14吨，周环比下降16.25%，交易所库存持续去库。
- SMM全国主流地区铜库存为25.89万吨，环比减少0.43万吨，社会库存连续六周去库。
- LME铜库存为39.26万吨，周环比下降1.91%，维持高位；COMEX铜库存为60.63万短吨，周环比上升1.99%，同样维持高位。
策略建议：地缘冲突趋于缓和，宏观扰动减弱，铜价短期或维持震荡偏强运行。
- 铜精矿紧张格局持续，冶炼厂依靠副产品收益维持开工。
- 下游企业需求受季节性旺季影响有所提振，但接货情绪仍谨慎，以刚需为主。
- 国内社会库存去库及消费旺季对铜价形成支撑。

期现市场及持仓情况

沪铜市场：
- 截至4月24日，沪铜期货持仓量为210,600手，周环比增加19.51%。
- 周内日均成交量为114,209.8手，周环比增加19.07%。
- 沪铜维持back结构，现货贴水承压，持货商挺价心态显现，部分持货商选择下调报价以控制库存。
LME与COMEX：
- 截至4月17日，LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓为-5,429.73手，周环比下降256.60%。
- 截至4月21日，COMEX铜资产管理机构净多头持仓为59,585张，周环比增加13.86%。
- LME铜0-3月差维持贴水，纽伦铜价差维持低位。