20250609-宝城期货-铜铝周报_宏观氛围回暖_铜强铝弱_12页_1mb

有色金属市场分析总结

作者信息

• 姓名：何彬
• 机构：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F03090813
• 投资咨询证号：Z0019840
• 联系方式：
  • 电话：0571-87006873
  • 邮箱：hebin@bcqhgs.com

核心观点

铜

• 价格走势：上周铜价震荡上行，周四增仓上行明显，主力期价一度站上7.9万关口。
• 主要驱动因素：
  • 宏观因素：中美关系趋于缓和，宏观氛围回暖。
  • 金融属性：铜价因金融属性补涨，金铜比和金银比处于历史高位。
• 产业因素：
  • 节后电解铜社会库存小幅上升，7-8月差持续收窄，对期价形成压力。
  • 产业端进入淡季，消费预期较差，叠加库存边际上升，铜价承压。
• 展望：短期宏观氛围回暖将推动铜价震荡上行，需持续关注社会库存动态。6月宏观层面或有复苏迹象。

铝

• 价格走势：上周铝价围绕2万关口震荡，振幅收窄，持仓量下降。
• 主要驱动因素：
  • 关税预期：5月30日特朗普表示将提高钢铝关税至50%，导致市场对关税预期再度上升，中长期利空铝价。
  • 国内定价权：国内铝定价权较强，短期影响有限。
• 产业因素：
  • 上游铝土矿港口库存持续上升。
  • 下游需求较好，电解铝社会库存持续去化，下游初端库存处于低位，给予铝价支撑。
• 展望：铝价呈现近强远弱格局，预计期价维持震荡运行。若国内宏观持续回暖，铝价则偏强震荡。

正文目录概览

1. 宏观因素

   • 中美关系缓和，两国经贸会谈成果显著。
   • 美元走势对市场产生影响。

2. 铜

   • 量价走势：铜价震荡上行，沪铜持仓与COMEX非商业多头净持仓变化。
   • 铜矿加工费：加工费持续下降，反映铜矿偏紧与冶炼产能过剩。
   • 电解铜去库：社会库存小幅上升，海外期货库存持续收窄。
   • 下游初端：铜下游产能利用率变化。

3. 铝

   • 量价走势：铝价震荡，沪铝现货升贴水与月差季节性变化。
   • 上游产业链：铝土矿港口库存上升，氧化铝价格波动。
   • 电解铝季节性去库：海外与国内电解铝库存变化。
   • 下游初端：铝棒产能利用率与加工费、库存变化。

关键图表与数据

• 图1：美元走势
• 图2-5：铜价走势、沪伦比值、升贴水季节性
• 图6-7：沪铜持仓、COMEX非商业多头净持仓
• 图8-9：铜精矿港口库存、TC加工费
• 图10-11：国内电解铜社会库存、海外期货库存
• 图12：铜下游月度产能利用率
• 图13-18：铝价走势、沪伦比值、升贴水、现货升贴水、月差、月差季节性
• 图19-20：铝土矿港口库存、氧化铝价格
• 图21-25：海外与国内电解铝库存、铝棒产能利用率、加工费、库存

结论

• 铜：宏观利好推动铜价震荡上行，但产业端淡季及库存边际上升对其形成压力。短期铜价预计震荡上行，6月或有复苏迹象。
• 铝：受关税预期影响，铝价延续震荡，中长期消费预期下降。短期国内铝定价权较强，支撑铝价。预计铝价维持震荡，若宏观回暖则偏强震荡。

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