20230710-东海证券-食品饮料行业周报_温和复苏_方向不改_12页_1mb

食品饮料行业周报总结（基于2023年7月3-7日数据）

投资要点

• 整体观点：消费温和复苏，方向不变。消费意愿主导，而非收入增长。估值低位，长线布局价值凸显。
• 服务类消费复苏尾声，商品零售替代继续环比改善。酒类持仓高但库存问题短期未解，非酒数据（如乳制品、零食）表现稳健。
• 部分板块改革动作多，左侧布局机会大。需求端预计持续复苏，基于消费数据和政策支持。

市场表现

• 食品饮料板块本周下跌0.12%，在申万一级板块中排名第17位。较上证综指上涨0.05 pct，较沪深300指数上涨0.31 pct。
• 细分板块：软饮料上涨12.6%，啤酒下跌3.6%，年初至今软饮料alone上涨46.1%。
• 个股：涨幅前三为一鸣食品（+76%）、麦趣尔（+74%）、山西汾酒（+70%）；跌幅前三为汤臣倍健（-129%）、交大昂立（-120%）、香飘飘（-94%）。
• 板块PE（TTM）本周上升，软饮料、乳品和白酒领涨。

白酒细分分析

• 龙头价值提升：春节后动销稍弱，但5月宴席恢复好于预期，高端和低端表现稳健。茅台库存约2周，五粮液、国窖库存控制良好，回款率高。
• 次高端边际好转，建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份等公司。

非白酒细分机会

• 零食：贝塔明确，专营店扩张推动增长。关注劲仔食品、盐津铺子、甘源食品等龙头公司。
• 速冻及预制菜：长期趋势不可逆，受益于便利性和B端渗透提升。重点关注安井食品、千味央厨、味知香等。
• 部分乳制品：低温赛道崛起，疫情后对地域型龙头机会大。重点推荐新乳业、一鸣食品等。

投资建议

• 重点关注白酒：贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、金徽酒、口子窖。
• 重点关注非白酒：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、安井食品、味知香、千味央厨、新乳业。

风险提示

• 政策影响：消费政策变化可能系统性影响行业。
• 原材料价格波动：疫情等因素可能扰乱供应链。
• 竞争加剧风险：行业需求减少可能导致竞争激烈。
• 消费需求不确定性：疫情残余效应对消费力和欲望的潜在影响。